Ordinals协议的出现给BTC生态带来了新的叙事空间。最近，BRC-20代币标准基于Ordinals的再创造又将市场FOMO情绪推向高潮，Huobi Research在本篇研报中讨论了Ordinals协议的缘起、BRC-20代币的机会和当前数据、BTC生态的未来发展。
- Ordinals协议赋予了BTC最小单位聪更高的交易和收藏价值，为比特币生态发展打开了新的大门。Ordinals NFT市场规模持续增加，其基础设施将成为重要赛道。
- BRC-20代币标准的尝试引发了新的财富效应，已有超过18,279个BRC-20项目在链上铸造。交易市场迅速扩张，Unisat黑马杀出重围，交易量占比超过50%以上。
- BRC-20代币风险与机遇共存。BRC-20仍然存在很多缺陷，但也为BTC未来生态发展创造了一些可能性。BTC生态处于非常早期的阶段，需要开发者和社区不断修补标准设计、建立完善基础设施。
加密市场永远不缺少热点，最近BRC-20的热度逐渐攀升，已经取代了Arbitrum的发币和空投效应。BRC-20是由[email protected]在 Ordinals 协议的基础上提出的比特币实验性可替代代币标准。Ordinals开启了BTC生态和去中心化的新叙事。自诞生起，BTC的核心价值一直是去中心化与自由交易，也是美国证券交易委员会（SEC）唯一承认的具有商品属性的加密货币。BTC网络不具备图灵完备，但一直以来都有开发者想去发展BTC生态，建立类似以太坊一样的生态帝国。比如BTC二层网络项目、Jack Dorsey提出的Web5网络，都是希望基于BTC的去中心化发展更为强大的生态项目。
1. Ordinals协议：BTC的文艺复兴
自2022年12月14日Casey Rodarmor创造了Ordinals 协议，截止5月14日已经超过有641万枚NFT或者Token被铸造，这为比特币生态发展打开了新的大门。BTC NFT是基于BTC网络最小计量单位Sats（聪）来定义的。Ordinals 协议为每一聪分配了唯一的身份，即编号+注释，使得每一个原本同质化聪都成为了独一无二的「NFT」。Ordinals协议赋予了聪更高的交易价值和收藏价值。
图1. Ordinals-Inscriptions (overtime)（来源：dune, @dgtl_assets）基于Ordinals协议所铸造的BTC NFT与ETH NFT有着本质区别。用户可以在链上铭刻信息，包括文字/图片/音频/视频，但每个区块的存储空间只有4MB，这是比特币铭文的上限。
- ETH的NFT利用智能合约基于ERC-721或ERC-1155标准进行发行和交易，链上储存的唯一信息即由整数构成的Token ID。这串数字会映射到URL中，以此检索到关于该NFT的Metadata（名字、描述、图片地址）。NFT Metadata通常存储在IPFS或中心化服务器。
- BTC NFT中的信息完全上链，不需要链下存储Metadata。一个NFT包括了编号，即开采顺序从0开始，保证了每一个聪的唯一性。正是因为NFT是真正存储在链上，因此NFT所包含的信息有大小限制，且无法修改。这也是BTC爱好者追捧的原因。
2. BRC-20：Ordinals协议进化
3月9日，由创始人domo非正式提出BRC-20 协议引发了FOMO效应，根据ordspace.org显示，截止5月14日，已经有超过18,279个BRC-20代币项目，总市值超过5亿美元。目前，BTC网络上BRC-20协议相关交易量已经超过了非 Ordinals 协议交易量。5月7日和5月14日，BRC-20 协议交易量一度占比超 65%，市场情绪似乎仍在继续。
图2. BTC网络交易量类别比例（来源：dune, @cryptokoryo）BRC-20 协议是一种利用 Ordinals 协议在比特币区块链上创造和交易同质化代币（FT）的技术，它使用 JSON 数据代币合约的信息，包括代币的名称、符号、总量、小数位数等。 “BRC-20”这个名字是对以太坊的 ERC-20 令牌标准的一种演绎，但是 BRC-20代币不能与智能合约进行交互，不能执行任何自动化的操作。
图3. BRC-20 ordi部署代码（来源：twitter, @domodata）2.1 Ordi代币的价格奇迹
Ordi是BRC-20 标准发行的第一个代币，每铸币限额 1,000 个代币，总计 21,000,000 个代币。Unisat等 Ordinal 钱包迅速部署了适用于 BRC-20 标准的工具，在不到 18 小时的时间里，所有 21,000,000 个 ordi 代币都已铸造完成。Ordi价格也在短短三周的时间内，从 0.1 美元涨至 29.04 美元，实现了百倍的涨幅。
2.2 Ordinals交易市场的迅速扩张
BRC-20 代币机制有一定复杂性，需要额外的步骤进行存储和交易。具体来说，用户在铸造Ordinals时，需要运行全节点；此外，比特币上没有链上自动做市商，需要安全的二级市场交易。用户的需求和潜在的巨大手续费收益急剧加速了Ordinals交易市场的出现，甚至迎来了激烈的竞争。这些基础设施和辅助工具主要服务于Ordinals NFT、BRC-20代币以及BTC域名。
Ordinals 诞生后经历了两个月的蛰伏期，这期间Magic Eden从Solana的创伤中恢复，转战BTC NFT交易市场，获得了第一的交易量。而后来的BRC-20的出现，Unisat成为了交易市场的黑马。目前，Unisat已经成为交易量排名第一，拥有超过50%的市场份额。这些工具和交易市场的诞生，促进了更多BRC-20代币的倍数，导致单日就由超过30,000个序数铭文铸造。
图4. BTC交易市场交易笔数对比（来源：dune, @domo）3. 多方助推的狂欢
BRC-20代币比BTC NFT具有更大的炒作空间，从散户、交易所、开发者、矿工角度出发，这都是一场你情我愿的狂欢。
- BTC矿工的胜利
图5. 比特币矿工手续费收入占比（来源：glassnode）- 头部生态和机构的加入
- BSV社区的助推
4. 风险与机会
目前的BRC-20代币发展还是早期阶段，带有强烈的meme属性和创新概念，没有实际使用场景。并且，BRC-20标准并没有像ERC代币标准那样全面和严格，这并不被认为是比特币与序数的可替代性的标准。正如创始人domo所言，这只是一个实验，并鼓励比特币社区修补标准设计和优化，直到对最佳的实践表现达成普遍的共识。之后，相继出现ORC-20和BRC-721代币标准协议。这些代币标准在扩展性、适应性和安全性上进行了改进。
BRC-20或许是一项有趣的社会实验，但无法忽略它存在很多缺陷：（1）BRC-20代币的生态基础设施几乎为零，代币多为meme属性，并没有使用价值；（2）BTC生态没有提供具有流动性的交易所，无法保障代币交易的安全性；（3）由于BRC-20为管理资产引入了更加复杂的机制，需要额外的工具或平台，这导致安全性与平台挂钩，容易受到恶意攻击，这违背了BTC的去中心化；（4）监管风险，BTC 更像商品，但BRC-20 代币可能会在比特币区块链上促成一个未注册证券市场。
此外，BRC-20代币引发的FOMO情绪，导致比特币网络严重拥堵，5月8日出现了1小时未出块的罕见现象。同时，当比特币手续费收入持续超过出块奖励，那么可能会造成时间盗贼攻击（Time-Bandit Attacks），矿工会选择处理手续费更高的交易，而忽略手续费低的交易。目前BTC网络未确认交易已经超过了30万笔。众多的BTC支持者对Ordinals或者BRC-20的生态不满，并认为这是对BTC网络的一种攻击和伤害。
4.1 BTC未来生态发展
任何一个新尝试都会引发争议和带来新的思考，我们可以通过BRC-20看到BTC叙事更多的可能性，为下一波财富密码做好准备。随着越来越多的开发者关注BTC的生态赛道，解决链上拥堵问题的方案不断涌现，相信BTC生态会逐渐繁荣。
- 更好的代币标准和智能合约市场
- 吸引更多投资者入局
- BTC二层或迎来第二春
