- Part 1 - Aerodrome Under the Hood
- Part 2 - The ve(3,3) Flywheel
- Part 3 - Holders Revenue
- Part 4 - Additional Info
- sAMM - 基于曲线稳定池的稳定交换
- vAMM - 基于 uni v2 的可变掉期
- Slipstream - 类似于 uni v3 的集中流动性
锁定和投票将您的 AERO 锁定为 veAERO 长达 4 年，即可获得交易费、奖励（以前称为贿赂）和重新定基。锁定通常会线性衰减，但可以永久锁定而不会衰减。veAERO 是一种可转让的 NFT，因此用户可以在 NFT 市场上出售它。veAERO 锁定者还可以投票给计量器，以在每个时期赚取交易费和奖励。投票将把 AERO 排放导向计量器。
重新定基与发行AERO 的部分发行将作为反稀释保护提供给 veAERO 锁仓。这些可以被认领并复合到 veAERO NFT 中。此外，AERO 发行将根据上一个时期的投票情况作为流动性挖矿奖励分配给 LP，一小部分分配给 rebase。
激励措施协议也可以称为贿赂，它可以激励选民投票支持他们的计量器将 AERO 排放导向 LP。目前，协议获得的排放价值约为其存入的激励的 2 倍。如果他们存入价值 1 万美元的激励，他们将获得价值约 2 万美元的代币排放。
机场奖励
持股人收益Aerodrome 根据投票池将 100% 的协议收入分配给 veAERO 储物柜。收入来自：
- 100% 交易费
- 100% 的奖励（贿赂）
费用和贿赂奖励
Aerodrome 每周工作一次。投票必须在每周三 23:00 UTC 之前进行，贿赂可在每周四 01:00 UTC 收取。仪表排放量将在每周四 00:00 UTC 更新。
ve(3,3) 模型ve(3,3)模型描述了协议中不同参与者之间的关系。
- 用户锁定 AERO 以获得 veAERO，从而获得投票权
- 排放量由投票者控制并流向 LP
- 投票者获得交易费 + 贿赂以进行衡量投票
- 交易者获得低滑点
- 协议支付贿赂并获得流动性
空投AERO 的全部供应量都空投给了 veVELO 持有者。持有者在发布时获得了约 1/3 的 veAERO 锁定量和一些流动 AERO 作为投票奖励。现在 veAERO 的价值是 veVELO 的 3 倍，每周获得的奖励约为 7 倍。
第 2 部分 - ve(3,3) 飞轮每个 ve(3,3) 信徒的目标都是看到 ve(3,3) 飞轮充分发挥作用，这会产生复合效应，其中以下其中一点的增加都会增加飞轮的效应。
1. 更高的 TVL
2. 更低的滑点
3. 更高的交易量
4. 更高的费用
5. 更高的投票 APR
6. 更高的排放量
7. 更高的 APR
8. 重复
一开始，ve(3,3) DEX 通常主要依赖合作伙伴协议的贿赂，在此期间，协议试图为 WETH/USDC、wstETH/ETH 和 USDT/USDC 等主要交易量驱动对引导流动性，以增加费用收入。随着 3 月份价格上涨，Aerodrome 的 TVL 大幅增加，尽管最近市场低迷，但它仍能维持大部分 TVL。该 TVL 中约 20% 在 CL 池（Slipstream）中，当前 TVL 约为 5.2 亿美元，低于 ATH 时的约 7 亿美元
Aerodrome TVL, Dune Dashboard
集中流动性 TVL 尤其重要，因为它可以带来大量交易量和费用。如下图所示，随着更多 TVL 的增加，CL 交易量和费用正在迅速增加（图表中的橙色）。
机场容量和掉期费，Dune 仪表板
交易量一直在快速增长，并有效吸收了 Uniswap 的大部分交易量，目前在 Base 上比较两者时，以 79% 的交易量占据主导地位。
Aerodrome 与 Uniswap 的每日交易量（以基础百分比计）
最近一个月的几天里，Base 上的 Aerodrome WETH/USDC 池的交易量一直超过以太坊主网上的 Uniswap WETH/USDC 池。
Dexscreener 按数量排序。2024 年 8 月 5 日
所有从 Slipstream AMM 池产生的费用都将作为下一轮的投票奖励，目前费用/贿赂的资本效率约为 2 倍。这是迄今为止对 ve(3,3) 飞轮的最大影响。例如，第 47 个周期，WETH/USDC 的奖励为 41.9 万美元，这将为该池在下一个周期带来约 82 万美元的奖励。这会带来更高的 APR、更多的 TVL、更低的滑点、更多的交易量、更多的费用……飞轮将继续运转。
而 ve(3,3) 多头正在想象在牛市高峰期，交易量将比今天高出 10-20 倍，Base 成为常态链，费用会是什么样子。就像 2024 年 8 月 5 日大崩盘时看到的这种高交易量的体验一样
Aerodrome Slipstream Daily Volumes and Daily Fees 05.Aug 2024
第 3 部分 - 持有者收入在 Maker、Lido、Ethena 和 Aave 最近创造了可观的收入后，人们对创收型 DeFi 协议的兴趣再次高涨。这些是以太坊主网的 OG 协议，由风险投资资助，其中许多协议已经在 DeFi 中拥有蓝筹地位。在这些由风险投资资助的巨头之间，我们可以发现 Aerodrome 是本周期仅有的几个新人之一（除 Ethena 外），也是收入最高的公司之一。考虑到 Aerodrome 没有筹集任何资金，而且完全由社区自力更生，其收入非常可观。
大多数协议都有不同的收入分配机制。Aerodrome 与其他赚取巨额收入的协议之间的另一个主要区别是，Aerodrome 将 100% 的收入分配给其代币持有者（储物柜）。这是大多数协议根本不会做的事情。例如，Uniswap 仍在讨论将 10% 的费用转给代币持有者，而其他协议则分享少得多的收入。Aerodrome 在过去 6 个月中一直保持着巨额收入，如果算上 TokenTerminal 跟踪的所有加密项目，它现在位于 Lido Finance、Ethena 和 Solana 之间。
TokenTerminal 收益 180 天，所有市场板块
仔细观察 TokenTerminal 跟踪的 DEX 领域的收入，我们发现 Aerodrome 的表现至少是其他所有 DEX 的 2 倍。Aerodrome 将 100% 的收入分配给其代币持有者，而 Uniswap Labs 将 0% 的收入分配给代币持有者，PancakeSwap 将 70% 的收入分配给代币持有者。
TokenTerminal 收入 180 天，交易所 (DEX)
去年，Aerodrome 已经为其持有人赚取并分配了 1.1 亿美元的收入。
机场礼宾收入
锁定和激励锁定代币是许多 DeFi 用户意见分歧的话题。一方拒绝锁定任何代币以保持其投资的流动性，而另一方则不介意锁定代币以赚取收入或获得协议治理中的投票权。
然而，对于协议而言，锁定代币以获得治理权比用户更为常见。他们有实际用例，这些用例取决于他们的投票权，例如将 TVL 驱动到他们的代币上，以尽可能低的成本引导他们能够获得的最大流动性。为了激励协议（或用户）锁定他们的代币，对于想要锁定 AERO 代币的用户或协议，有多种积极的激励措施。
飞行学校Flight School 是 Aerodrome 的锁定激励计划。在发布期间，Flight School 获得了 10% 的 veAERO NFT 供应量，它利用其收入从市场上回购并锁定 AERO。然后，这些 veAERO NFT 被分发给上一个时代最大的储物柜。
飞行学校已经回购了 3100 万 AERO，并将其锁定为 veAERO 并分发给储物柜。
累计分发 veAERO
OP Superfest 奖金在 Optimism Superfest 资助轮中，Aerodrome 将分发 280k OP 作为锁定奖励（70k 分配给个人储物柜，210k 分配给协议）。该计划已实施约 5 周，已对新储物柜的数量产生了重大影响，从 15k 储物柜增加到 20k 储物柜。
锁定 AERO 持有者
Relay - Autocompounding Vaults用户可以将他们的 veAERO NFT 存入自动复合中继库，该中继库将优化他们的投票以获得最大奖励，然后使用这些奖励购买并锁定 veAERO 复合头寸。
Aerodrome Relay
许多协议都在使用 Aerodrome 来激励其代币，并设置自己的中继金库来合成代币并投票支持自己的矿池。例如，Lido Finance 有一个中继，专门为 wstETH/ETH 矿池投票。大多数主要锁仓都在提供持续的回购压力，因为金库会为自己的矿池投票，并使用收取的所有费用和激励来回购 AERO 并将其锁定以增加投票权。
持有 veAERO 的协议
该协议的 veAERO NFT 不断获得更多的投票权，从而带来更多奖励、增加其配对的 TVL 等等……许多人将此称为 ve(3,3) 协议飞轮。
案例研究 - Locker Revenue然而，锁定不仅适用于协议。对于普通用户来说，正确安排锁定时间可以带来丰厚的利润。AERO 已分发给 VELO 锁仓，下面是对早期 Velodrome 锁仓的投资回报率的分析。早期锁定 VELO 的投资回报率令人难以置信，如果用户在第 7-10 个时期（大约 2 年前）锁定，他们已经从投票奖励（费用和激励）中获得了约 10 倍的回报。而且这不涉及出售 veVELO 或 veAERO，因为当前锁定的价值约为 40 倍。
此分析的 ROI 针对早期锁定器 0xa60a...3259。
请注意，一些锁是在后期使用农场 VELO 增加的（在此分析中算作无成本），并且这些数字是从 debank 手动收集的。
- 初始投资（购买）：约 8100 美元
- 总投资（购买+养殖）：约 21,700 美元
钱包 veVELO 和 veAERO 的锁定大小 0xa60a...3259
Aerodrome 推出后，纯奖励（费用和贿赂）的总收入呈指数级增长。
总奖励（费用和贿赂）：87.7 万美元
投资回报率（奖励/购买）：10.8 倍
（计算于 2024 年 7 月 18 日）
Rewards earned from veVELO and veAERO locks, calculated 18.07.2024
VELO 储物柜获得了 veAERO 空投，现在每周的收益几乎是 veVELO 的 7 倍，价值约为 veVELO 锁的 3 倍。
锁定总价值：305.7 万美元
总投资回报率（（奖励 + 锁定价值）/购买）：48.3 倍
在 3 月份的峰值时，锁仓价值接近 100 倍。请注意，锁仓价值最近有所下降。
veVELO 和 veAERO 锁定值，计算于 2024 年 7 月 18 日
在 Velo v2 发布时（大约 1 年前）加入的用户将获得约 1.5 倍的收入（费用 + 贿赂）投资回报，锁定仓位的总价值将增加约 8 倍（基于上述钱包的分析）。此分析不包括之前已分配的所有锁定和投票激励：
- OP 锁定奖励
- AERO 推出时的流动性 AERO 投票激励措施
- 生态系统空投
- 复合直到完美点（velo v2 发布？还是 3 月份 AERO 价格上涨？）
Coinbase 智能钱包Coinbase 刚刚推出了智能钱包，这是一款使用账户抽象的钱包，允许用户在不知情的情况下使用 Base。这意味着 Aerodrome 可以通过 Coinbase 前端使用 Base DeFi 轨道直接集成到 Coinbase 应用程序中。
我们看到 CT 上很多人都在谈论“常态正在到来”，事实证明他们已经开始使用 Coinbase 智能钱包了。
Base 上每周活跃的智能账户
批评随着新协议取得成功，总会有人批评该协议的运作方式。以下是一些关于对 Velodrome 和 Aerodrome 最常见的批评的看法。
释放“但他们每个时代都会发行价值数百万的代币，净收益是负的”。
确实，每个时代都会发行大量代币，但 Aerodrome 的奖励在不断增加，而发行量在不断减少。所有加密项目都需要激励才能启动，这通常通过代币发行来实现。只要激励措施能够促进增长，人们就可以说它们正在按预期发挥作用。最终成为链上占主导地位的 DEX 与成为最终直接进入 DeFi 墓地的农场和倾销代币之间的区别在于让用户和协议看到持有（和锁定）该代币的价值。
将一个通过无权限代币发行实现全部通胀的协议与低浮动高 FDV 代币进行比较可能会改变您对发行的看法。正如 @wagmiAlexander 所说......“解锁只是经过许可的发行，通胀旨在使少数人受益”。
补助金“Velodrome 的成功完全得益于 OP 的资助”。
众所周知，补助金在 Velodrome 启动期间给予了它很大的帮助，但 Aerodrome 现在已经证明，即使没有补助金，也能实现这一目标。Velodrome 补助金的使用方式是补助金价值的 5 倍（此图表来自一年前），并且只分发给长期致力于 Optimism 生态系统的用户。补助金的使用意味着，没有雇佣农民可以在不长期承诺的情况下从生态系统中获取价值。
分叉“这只是 Solidity 的一次分叉，而 Solidity 又一次分叉了 Curve、Uniswap 和 Convex”
Velodrome V2 完全重写了 Solidly 的前端和后端，并修复了原始 Solidly 代码中导致其崩溃的问题。Defi 的全部内容是对以前的协议进行迭代，并以完美协调的方式进行更改和组合。
总结从历史上看，早期锁定 VELO 和 AERO 是非常有利可图的。Andre Cronje 对 ve(3,3) 的愿景中的杰作是将费用与 LP 分开，并让 100% 的收入归持有者所有。当人们谈论 DeFi 是一个“拥有银行的一部分及其所有收入”的机会时，他们谈论的就是这个！
