*注：拟议的 DAO 估值框架是初步的，因为我们刚刚了解到 DAO 的特异性以及市场参与者如何评价它们。
与 DAO 背后的开发公司相比，DAO 代币的估值是一个独立的估值框架。估值框架将使社区能够衡量 DAO 在为代币利益相关者创造价值方面的表现，并有助于对 DAO 背后的开发团队引入更多的责任。
本文重点关注 DAO 代币的估值，以及在估值工作中可能要考虑的各种代币的具体因素。
DAO 代币估值首先，我们需要正确定义我们的定价。在本文中，我们将 DAO 视为在智能合约上自主运行并由利益相关者社区管理的组织。许多协议都采用了公司-DAO 的双重结构，公司作为 DAO 的开发公司和底层协议的运营商。协议背后的公司往往是在 DAO 之前创建的，并保持对相关知识产权和资产的所有权。例如，Uniswap 可以被看作是一个拥有治理令牌（UNI）的 DAO，其开发工作由 Uniswap Labs 公司负责。
Web3 利用代币经济学来实现股权和代币的激励，以创造出适当的去中心化。代币也被用来作为冷启动问题的部分解决方案，其中代币激励被用来奖励用户适当的用户行为。从根本上说，代币的价值是通过社区成员资格、代币在生态系统中的效用以及附带的治理权来体现的。DAO 创造的价值通常不是为了在代币持有人之间分配产生的价值，而是为了提供效用和治理参与。
在不涉及关于证券的情况下（因为这个问题远未解决）DAO 一直很谨慎，不直接向代币持有人分配价值，因为这有可能导致代币被归为证券。
DAO 创造的价值可以通过各种渠道间接流向代币持有者。例如，人们可以重视质押的价值、社区的利益、会员资格和 DAO（部分）的总体增长。根据具体情况，人们也可以像一些协议那样，将价值直接分配给代币持有人。
估值方法首先，没有通用的估值方法，一个 DAO 可以涵盖众多不同的概念。例如，Hennekes（2022）将 DAO 分为八类：协议 DAO、赠款 DAO、慈善 DAO、社会 DAO、收藏 DAO、风险 DAO、媒体 DAO 和子 DAO。
Friend With Benefits DAO 是一种基于社区的努力，其大量价值来自社会资本，而 Orange DAO 是一种集体风险投资的努力。
因此，每个 DAO 都需要一个针对其类别的估值方法，不同因素的重要性将根据 DAO 的类别而有所不同。
然而，我们可以提供一个思考估值的一般框架，只要做出适当的调整，就可以大致适用于不同的 DAO。
我们认为，DAO 代币的估值主要有基本面估值或可比分析法。
在基本面估值方法中，人们尝试根据与持有代币的效用和预期的代币价值有关的基本面来评价 DAO 代币。在投资可比性方法中，人们试图根据各种指标来比较 DAO 代币。顾名思义，基本面估值方法更符合试图根据基本面给代币定价，而可比方法是一种更符合市场的估值方法。
基本估值模型人们可以用以下方式思考 DAO 代币的基本估值模型。
估值既是一门艺术，也是一门科学，许多子组件需要酌情估计和假设。
A) 折扣系数贴现率可以通过加权平均资本成本（WACC）来估计，WACC 是通过取其资金来源的加权平均贴现率来计算的。这些资金来源可以包括债务或股权（代币）。WACC 的计算方法如下：
其中 D 代表 DAO 的债务价值，T 代表 DAO 的代币总价值。
