如果你能从一个集中的流动性DEX中提取所有费用，并将其转化为协议收入，会怎么样？
让我们深入研究ve(3，3)和集中流动性的自持飞轮
集中流动性(CL)有多种不同的实现方式：TraderJoe、Uniswap、Kyber、Algebra、Maverick。但是没有多少人为此实施了良好的收入分成和代币经济学，大部分收入直接流向LP。
协议如何获利？
让我们深入研究具有集中流动性的 ve (3,3)...
谁在建造它？
@VelodromeFi
@ThenaFi_
(还有很多很多人在后台工作)
ve(3，3)模型
-用户锁定$TOKEN换成$veTOKEN，赋予投票权
-释放由选民控制，并交给LP
-选民在投票时收取交易费+贿赂
-交易者获得较低的滑点
-协议行贿并获得流动性
资本效率
贿赂/费用的资本效率指的是每一美元的贿赂或费用能带来多少价值的释放。
通常情况下，我们看到早期的ve(3，3)指数具有3-10倍的贿赂资本效率。
这意味着每1美元的贿赂+费用对应3-10美元的释放。
对于更成熟的ve(3，3)指标，资本效率在2x到3x之间。
到目前为止，选民的大部分收入都来自@VelodromeFi的贿赂，因为sAMM和vAMM池的费用很低。
@ThenaFi_有更高的sAMM和vAMM费用，所以更多的收入来自费用
集中流动性
自从集中流动性(CL)的兴起以来，一些x*y=k池和稳定池的交易量已经下降
然而，这并不适用于所有的池。主要是大型蓝筹币和稳定币对，他们在CL中看到了大的TVL和交易量（Volume）
要维持长尾资产的定价权，需要xy=k资产池
对于这些长尾资产，由于其复杂性、成交量较低和波动性较高，使用CL进行LPing对许多人来说似乎不那么有趣
因此，协议仍然需要用贿赂来激励流动性
自持飞轮
ve(3，3)的梦想是一个自我维持的飞轮，仅凭交易费用就足以激励选民
来自@ThenaFi_和@VelodromeFi的新解决方案能否帮助稳定币和蓝筹资产实现自我维持的飞轮？
那么协议的策略是什么呢？
-大力贿赂CL池开始释放
-在矿池建造TVL
-费用维持(或增加)下周的释放量
-随着费用的增加，逐渐减少贿赂
-如果速度变慢，就重复
如果把1万美元的费用放在一个池子里，全部交给选民，那么两倍的资本效率将在下一个epoch产生2万美元的释放
如果一切顺利(交易量上升，TVL和释放代币不倾销)，这应该(理论上)使常规集中流动性的年回报率提高两倍
TVL将会增加，为下一个epoch提供更多的费用。
至少理论上是这样，大多数指标的方向都是向上或向右的
看涨论点
那么看涨的论点是什么？
1️更高的TVL
2️较低的滑点
3️交易量更大
4️费用较高
5️更高的投票APR
6️更高释放量
7️更高的年利率
8️重复
这将增加veTOKEN选民的收入
它会为veToken选民打印吗？
- 发行代币价格上涨-下周良好的APR
- TVL和交易量上升-下一个epoch良好的贿赂+费用，更多的释放
收费和释放之间长达 1 周的延迟将成为难题中的一个有趣的部分
由于交易费用是即时的，但ve(3，3)代币释放是在第n个epoch结束时决定的，在第n+1 epoch，可能会有APR之间存在很大差异的时期
永动机？
有多种因素可以减慢飞轮的速度
-费用和释放之间延迟1周(epoch)
-释放价格下降-下周将降低TVL和APR
所以看空的观点会变成这样：
1️价格下降或不利的释放偏差 - LP缺乏激励
2️ 降低TVL
3️更高的滑点
4️交易量降低
5️费用降低
6️低投票APR
7️降低释放
这可以通过贿赂来阻止，以避免死亡螺旋
不同的解决方案
所以. . Thena和Velodrome正在构建完全相同的解决方案吗？
没有. .
Thena Fusion通过使用@cryptoalgebra技术进行CL和@gammastrategies进行自动LP管理，为普通用户提供集中的流动性。
https://twitter.com/ThenaFi_/status/1646557842990563331
@Velodromefi正在构建一个具有可调费用的新颖CL实现
释放量将流向LP，基于以下条件:
- LP大小
- 流动性范围
- 交易量
- 时间
费用将给$veVELO选民
更多信息尚未公开
https://twitter.com/VelodromeFi/status/1621497194384596993
协议收入捕获
协议收入捕获是一个非常有趣的方面。
Uniswap从交易量中获得的收入恰好为0%。100%流向LPs。然而，代币中没有太多的通货膨胀(套装除外)
具有CL的ve(3，3) 捕获100%的费用作为veTOKEN选民的收入。
这意味着产生的更高费用将为代币持有者带来直接价值
仍然需要考虑代币释放量，所以这并不是真正的收益，但根据我的经验，收入的增加通常会导致对代币的需求增加
让我们看看结果如何
免责声明：
这不是财务建议，这只是我看好具有CL的ve(3，3) 的论点，这甚至可能不会成真
我同时投资了Thena和Velodrome
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