应用的数值系统、经济系统与经济代币
信息来源：Jake 分析
而在 Web3 应用中，代币经济模型一般可分为经济代币模型和治理代币模型。站在长期价值主义的视角，对于经济代币，常见的基础使用场景为交换和消费（结算与应用）；对于治理代币，基础的使用场景为股权映射。部分项目方会针对其治理代币赋权（映射股权的部分功能），如投票权和分工权等（但要注意，赋权存在可逆的风险与可能性）。由于治理代币在某种程度上映射股权的功能，因此如果 Web3 项目方在使用治理代币时，调用以太坊 ERC-4626 提案协议，则可以参考金融资产的现金流衡量标准测算治理代币的价格（如依赖现金流和分红机制等方法测算）。如果 Web3 项目方未调用以太坊 ERC-4626 提案协议，则可以采用其他方法来测算治理代币的价格。
对于治理代币，本文后续不再详细分析，后文主要专注于对 Web3 应用的经济代币分析。
Web2 与 Web3 应用的经济代币对比
区块链在技术层面上提供了一种可互操作的方式来存储、交换和编程产权、货币、资产和身份。
信息来源：公开市场信息
由于 Web2 项目方未使用区块链技术对 C 端用户的产权、资产和身份的追溯和确认，因此 Web2 应用内缺乏对用户有形资产和无形资产的确权，同样导致产权、资产和身份无法在网络的应用上迁移与共享。碎片化的 Web2 应用形成 Web2 应用间的壁垒。并且，因为 Web2 应用（具有使用和消耗场景的 Web2 应用，如各类游戏 APP）缺乏「出金」的金融通道，也没有开放的金融 API 端口，所以在 Web2 应用内只有「入金」（充值）的通道，C 端用户无法将 Web2 应用的资产和产权变现，也无法完全印证 Web2 跨应用的投资和消费行为。（如需跨应用确认，仍需要 Web2 项目方官方的确认和说明；但同时避免不了 Web2 项目方对 C 端用户数据增加、修改和删除的可能性）
例如，在规范的 Web2 贷款平台上，如果用户需要贷款，该贷款平台需要调取用户在银行系统的个人信用报告、过往一段时间的流水记录及其他必要的个人信息。正如上所说，由于 Web2 贷款应用本身无法印证用户的投资行为、消费行为和信用记录，所以 Web2 贷款应用需要银行系统出具的用户报告。
因此，在 Web3 世界中，由于区块链带来的确权性和不可更改性，应用间具备开放性和交互性；而在 Web2 应用中，项目具有相对保守性与相对封闭性。在开放经济和确权性的条件下，经济代币同样具备了「出金」的金融潜力和可能性。
因此，对比 Web2 应用和 Web3 应用的经济代币，Web2 应用的经济代币仅能在应用内流转与消耗，无法做到「出金」，也无法跨应用反应用户的投资、消费和交易等行为。Web2 应用的经济代币只能留存至 Web2 应用中；而在 Web3 应用中，用户的数据与 NFT 资产归属于用户，经济代币已确权，Web3 应用的经济代币具有流动性。由于用户可将其经济代币及 NFT 资产变现离场，Web3 应用的经济代币超越了 Web2 经济代币的「消费属性」，带来了经济代币新的属性——「金融属性」。经济代币从「消费场景」拓展到「消费场景 + 金融场景」，而用户可以利用 Web3 的经济代币消费、投资和套利等。从一定程度上来讲，Web3 应用项目发行的经济代币即为该应用使用和消耗的「货币」。
Web3 经济代币的属性
对于 Web3 用户来讲，应用内的经济代币具有交换媒介、投资、贮藏与套利等诸多属性。以下针对用户的消费、投资和套利等行为，对经济代币的属性拆解，并针对代币的不同属性分析出对应的数理模型和经济学模型：
1）交换媒介（一般等价物）：对于在应用内的经济代币来讲，主要作用是在该应用的项目内，使用和消耗经济代币，以交换获得该项目内的效用，即「入金 - 消费 / 交换 - 出金」的整体流程。同时，作为项目的一般等价物，经济代币可以帮助用户更容易地在应用内找到对手方，以达成交易、互换及消费等（一般等价物带来的网络效应）。
理性消费者会衡量以法币形式的实际购买力（如美元、欧元等），比较现实生活中与 Web3 应用的服务与产品，最终选择性价比高的产品与服务。理论上，在消费过程中，对于同样质量与产品与服务，理性的消费者用户会选择更低价格的商品。因此，在币价波动的过程中，理性消费者会择机低价时购入经济代币与 Web3 应用内资产，此时理性消费者一定程度上维稳经济代币的币价与应用内的资产价格，提振用户对应用的信心。
2）投资和贮藏：由于在 Web3 应用内，NFT 资产和资金均有畅通的「出金」渠道，因此用户有动机投资。即，用户低价购买经济代币和应用资产，待一定时间后高价售出。同时，入金购买的资产如有生息的属性，因此，从投资与贮藏的视角上看，用户的操作可以概括为「入金 - 购买 NFT 资产 - 出金」或「入金 - 出金」。
3）套利：Web3 应用的经济代币相对于稳定币来讲，不可避免会产生币价的波动，由此带来了套利的机会。对于机会主义用户，对经济代币的「看多」或「看空」行为会带来一定的利润空间（但同时也面临着巨大的风险）；擅长套利的机会主义用户善于找到经济系统与规则设计上的漏洞，利用价值洼地以获取超额利润。对于 Web3 项目方来讲，无法把机会主义的套利者驱逐出经济系统，也同样无法禁止套利的行为。Jake 认为项目方需要有一定的包容性，要允许套利者存在于经济系统内。Web3 项目方可以把套利者看作寻找经济系统漏洞的先导者，将其经济代币走向视为指标，在经济系统内追踪经济代币的流动和走向，以发现经济代币系统的漏洞，最后采取相应的调控措施来稳定经济秩序。
对于经济系统与经济代币设置极其不完善的应用项目方：如果机会主义用户大量充斥在 Web3 应用内，则会有大量无效的交换行为，造成经济代币的币价波动，此时会用户（投资者、套利者与消费者）贪婪与恐惧的情绪，会造成经济代币的币价极其不稳定，放大币价波动的区间，严重影响应用内消费者的产品体验和心理预期，破坏应用内经济秩序与活动，最终导致应用内经济系统的崩塌。
信息来源：Jake 分析与整理
对于 Web3 项目方来讲，经济代币具有货币、润滑应用内不同板块和检验应用内各板块的均衡状态等诸多作用。对于项目方来讲，项目方需要考虑到应用内经济系统的运行情况，以发行经济代币。单纯凭借设计极佳的经济模型，而忽略应用本身属性的项目方会不可避免掉入旁氏的经济系统内（击鼓传花不可持续）。项目方在设计经济系统与经济代币时，需要符合应用的效用价值与物价水平，以下将从项目方的经济代币发行与调整的不同角度诠释：
1）「货币发行与创造」：如上所说，Web3 应用用户需要用交换媒介（一般等价物）在应用内消费与交换；而对于 Web3 应用项目方来讲，需要发行与创造经济代币，以满足 Web3 用户消费与交换的需求。在设计经济代币的模型中，需要考虑到当前应用内的物价水平、经济代币的实际购买力、应用内消耗场景、流动性与当前用户持币数量等诸多因素。
信息来源：Jake 分析
Web3 经济代币的考虑因素与设计机制
基于以上经济代币的属性分析，项目方可以根据项目的特点（包括但不限于系统的搭建、用户的画像和数值的设计）发行与调整经济代币模型。由于经济代币为应用内经济系统和「生产系统」的上层表现形式，经济代币带动用户间产生对应的网络与传导效应，因此将应用内运作机理展示如下图。
信息来源：哥伦比亚大学、康奈尔大学与俄亥俄州立大学
Web3 应用的经济代币设计牵一发而动全身。在经济代币如此重要的情况下，Jake 提供以下 Web3 应用经济代币的考虑因素与设计原则供项目方参考。同时，需要注意的是由于经济代币和治理代币的经济属性不同，以下经济代币的考虑因素和设计原则不一定能够适用于应用的治理代币。
1）经济代币的发行需与应用内的消耗机制相匹配。在应用内，经济代币的释放数量超过消耗数量，则会导致本时间周期内流通中的经济代币超过上一个时间单位，此时会引发应用的通货膨胀。在经济系统内，适度的通货膨胀可以刺激应用内的消耗，提升应用的留存收益。
根据历史的实践经验，通货膨胀比较稳定的区间为 2%-4%；而超过此区间值，即使不会引起类似现实生活中的「皮鞋成本」和「菜单成本」等成本科目，但仍会一定程度上导致应用内的用户计价混乱与不便。并且，由于应用内不同商品与服务面对同样的通货膨胀，价格的涨幅不一，因此会改变用户的消耗行为和决策，最终导致应用内资源配置不当和错位。
同时，不可忽略的是，通货膨胀会给应用的经济系统带来一些隐藏的成本和消耗。
信息来源：Ethereum Improvement Proposals
除以上以太坊协议标准外，仍有其他的协议标准尚未列出，部分处于草稿阶段或停滞不前的阶段，如 ERC-823、ERC-1080、ERC-1462、ERC-5095 等若干协议提案；另外，由于公链均不同，Solana、Avalanche 和 Binance Smart Chain (BSC) 等都支持各自不同的标准，在此处不再详细展开。如感兴趣，欢迎与 Jake 交流沟通。
经济代币系统的旁氏模型分析
良好的经济系统与「生产系统」相辅相成，但当前有部分项目方利用旁氏模型（拆了东墙补西墙）吸引用户进入，最后导致应用的经济系统的崩塌，无法维护长久和稳定的应用生态。以下简述 Web3 应用经济系统的旁氏模型及产生原因。
1）不切实际的高收益率。项目方作为用户的对手方，给予用户足量的代币奖励时，无法承担经济代币的抛压压力，导致经济代币与法币的「汇率」持续下跌，加速用户恐慌的情绪，最终导致经济代币的模型坍塌。
在 Web2 应用中，以法币计价的收益机制最终仍然会回归到较低水平，例如某某极速版应用；从法币换成经济代币的形式，并无实际改变其基本事实——脱离应用本身的应用属性，用经济代币捕获超额经济收益的可能性极小。若项目想强行持续保持经济代币的经济收益，最终会导致经济代币与法币的「汇率」持续下跌。
对于应用的经济代币模型来讲，项目方不可能同时实现的三角模型：法币与经济代币的「汇率」稳定、资本自由兑换和独立的质押代币利率调整。
2）缺乏足够的消耗经济代币的经济场景。项目方在设计经济系统与经济模型时，需要有足够的经济代币的消耗场景来吸引和承接用户的消耗。单一的经济代币消耗场景无法形成用户的网络和连接效应，也无法持续的吸引用户在单一场景内消费，会促进用户「挖提卖」的套利心理与行为。
3）无限量的货币发行。如上文提到，稀缺性决定了经济代币的价格。无限量发行的经济代币价格最终会归零。
4）所有用户的入金金额（以法币形式）低于出金与套利的金额（以法币形式），即为旁氏经济模型的定义形式。财富不可以凭空创造。即使以经济代币的计价形式替换掉以法币形式的计价形式，无法弥补其经济代币模型的漏洞。
5）巨鲸砸盘造成用户恐慌性挤兑。应用内巨鲸用户突然变现离场，流动性短期不足会导致短期经济代币的币价下跌，给其他普通用户传递不良的信号和预期，此时会发生用户的恐慌性挤兑和抛售。流动性不足叠加挤兑风波，会导致应用经济系统的崩溃。因此，对于项目方，需要维护好巨鲸用户、做市商及其他大户的关系，尽量避免发生此挤兑性危机。
经济代币的模型规划与其他发展建议
1）增强应用本身应用的属性，避免用旁氏的经济模型吸引用户，「击鼓传花」式的经济模型无法持久运行下去；在经济代币的模型设置时，可以选择性的参考其应用属性价值。
对于资产方向，关注核心增量资产的链上映射，逐步提高链上 NFT 资产的效用属性与价值，提高 NFT 资产在应用中的活跃度与参与度。
2）防作弊与攻击：即使设计良好的经济代币模型与经济系统，仍有被机器人刷单、用户作弊与黑客攻击的可能性。因此，项目方在正式上线项目前，需充分测试应用的安全系统与经济系统；在上线后，追踪经济代币的走向，及时动态完善经济系统的数值设计，避免 Web3 应用项目被用户和机器人「掏空」经济系统的留存收益。
3）完善的经济代币模型设计，提升应用内的留存收益与价值。
