在 Binance Labs 做了两年多的 Web3 投资后，Binance Labs 前执行董事 Nicole Zhang 于今年5 月份辞职创业，成立了一支 Web3 新基金—— LIF （Lingfeng Innovation Fund）。 LIF 是 Lingfeng Capital 的姊妹基金，后者是一家 4 亿美元规模的金融科技创业基金，曾投资出京东科技、第四范式等金融科技独角兽项目。 加密寒冬之下，LIF 已逆势完成了 2000 万美元的首轮募资，且不到半年时间，投资了加密衍生品交易所 ApolloX、公链 ZetaChain 、Web3 社交游戏元宇宙 Ultiverse等 10 多个 Web3 项目。 “人人都悲观的时候，恰恰是投资的好时机。” Nicole Zhang 告诉 ChainCatcher，尽管今年加密市场回撤严重，LUNA、FTX等一暴雷事件对行业造成了不同程度的伤害，但也是很多项目估值回归理性的阶段，所以 LIF 保持了较快的投资节奏，精挑细选下的选取率能达到 5 %，即触达了100 个项目后能投进 5个项目。 在保持较快的投资节奏之外，本轮低迷的周期下，LIF的投资重点聚焦在哪些方向？Nicole Zhang 对 FTX 暴雷过后的加密行业趋势又有哪些预判？ 就这些问题，Nicole Zhang 在近期 ChainCatcher 的采访中谈了谈她的看法，并分享了她在 Binance Labs 的投资故事和创业成立新基金后的心路历程变化。 1、ChainCatcher：一开始是怎么和加密行业结缘的，为什么 2020 年加入了Binance Labs 成为一名 Web3 投资人？加入Binance Labs 主要负责哪些工作内容？ Nicole Zhang：我本科是学物理和化学的，PHD是量子物理，但实话说一直对学术不是很感兴趣。 毕业后第一份工作就去了德勤做管理咨询，当时帮助中小型企业和政府做人工智能方向的转型，这段经历让我尝到了做商业化的甜头。 但仍然发现自己对此不够感兴趣，想要做更能自主分析类的事情，所以转型做了投资。当时我先是去到了淡马锡旗下的一个蓝筹上市公司 Singapore Press Holdings，在两年时间内做了很规范的MA、项目DD等等，但还是发现岗位的替代性太强了，就转型去做了风投，当时也接触到了一些风投，但币安对我来说赛道空间相对更大，加上我也是币安的粉丝，所以最后选择加入Binance Labs成为一名Web3投资人。 加入Binance Labs一开始主要是做一些投后工作，负责被投公司市场策略制定、融资支持等工作。之后开始全面进行投资，关注Web3的基础设施、游戏等方面领域的投资。 2、ChainCatcher：公开资料显示 Binance Labs 投资回报率很高，可能是历史表现最好的基金之一，你认为这更多的是平台资源优势还是你们的投资策略优势？ Nicole Zhang：早期的Binance Labs 和普通Close Fund 不一样，它不需要对任何人汇报，它可以自我决定是否退出。 而公司高层或者说 IC（Investment Committee，即投资决策委员会）是非常长期主义的，即使迎来了一些阶段性的小利好，他也可以坚决不退出以等待更大的行业利好。然后何一领导的5个亿规模新基金，以目前我知道的信息来看，投资回报目前几乎是远超于任何其它在牛尾的时候开张的基金。 Binance Labs的平台优势是肯定，但更重要的是团队在选择投资项目时，是选择长期主义的项目。虽然不会赚快钱，但亏的可能性也小很多。 3、ChainCatcher：回顾在 Binance Labs 做投资孵化两年多时间里，有哪些印象深刻的投资经历和项目？币安为你带来了哪些特殊的投资思维？ Nicole Zhang：首先做投后管理的经历对我做投资的影响比较大，因为它给了我很多机会去跟踪项目，参与到项目的建设中。 对于股权类的项目，我们会帮团队做市场策略，制定合理的SOP等等。这个过程让我大概知道该选择什么样的创始人，了解不同的项目各自会有哪些不一样的运营成本。这个过程清楚后，有利于投资人做更合理的估值模型。 对于上币的项目，我们每周会看市场行情并分析波动背后的原因，其实挺能锻炼自己宏观和微观的理解能力。 比如说帮助Certik这个项目也对我来说也影响深刻，现在Certik也成为我们LIF的LP。当初币安投了Certik后，市场对区块链安全这个赛道还没有很强的感知和定义，我当时是负责投后，Certik找到我后，大家开始一起去思考，如何去定义区块链安全赛道，这个赛道应该有什么样的商业模式，做什么样的产品才能帮助到服务的项目方。 此外也要去定制一些市场策略，在项目源上建立优势，比如促成Certik和BNB chain的生态合作，此外，当时DeFi Summer 黑客攻击事件特别多，我们做了很多不错的宣发来让市场认识到这个赛道的重要性和Certik的项目优势。 在Certik这个项目本身很优秀的情况下，我们投后赋能也帮助到了他，之后Certik发展势头很好，很快成为行业独角兽。这段经历确实让我很有成就感，也积累了很多可以复用的经验。 4、ChainCatcher：从 Binance Labs 到自己创业做 Web3 基金 LIF，心路历程上和投资逻辑上是否有一些明显转变？ Nicole Zhang：一开始还是有恐惧感的，毕竟币安是个很好的平台，之前在币安每周都能要看经过精挑细选的三四十个项目方。自己创业做基金，处在一个早期起步且整体行情不好的阶段，项目源上肯定没有币安那么有优势 ，所以一开始会有些紧张焦虑。但很快也自洽了，毕竟目前团队也就三四个人，确实没有能力去消化那么多项目。 那投资逻辑上比以前更为灵活。一方面，之前在币安做投资，作为员工是有自己的KPI压力，难免要考虑IC喜好；那现在自己就是IC，认定的项目只要另外两个合伙人其中一个通过，项目就可以通过，选择上有更灵活的空间；另一方面，之前在币安没有机会投资很早期的项目 ，特别早期的项目是走孵化的路线，现在就各个阶段都可以参与。 5、ChainCatcher：LIF 首期目标募集 3000 万美金，目前 2000万美元的募资已完成，首期的投资重点是什么？有哪些战略规划？ Nicole Zhang：我们投资重点落脚在这三大趋势——“ABC” Narrative（叙述）。 “A”指的是Access（入口）。现在还没有强大的激励方式让用户进入Web3，所以我们认为能为用户提供进入的入口是非常重要的 。 “B”就是Better Blockchain（更好的区块链），我们关注的是谁能为区块链技术来真正的创新，比如隐私、数据、预言机等等 。我们目前投资最多的就是基础设施方向。 “C”就是 Content（内容）。目前的Web3没有足够留存用户的点，你不可能指望用金融属性或者说赌性很强的内容来大规模留住用户。所以我们期待Web3中能不能像Web2一样，通过游戏，小说、音乐、短视频等等优质的内容让大家愿意投入大量的时间。目前内容上我们投了一些元宇宙、SocialFi等等项目。 6、ChainCatcher：入口方面，钱包、手机都曾被视为 Web3 的入口之一，但你在推特上表示 " 两者都不是 Web3 入口"，背后的思考逻辑是？你理想的 Web3 入口应该是什么？ Nicole Zhang：钱包目前用户肯定是最大的，钱包也是刚需，但是不应该把它定义为入口。 首先来说，钱包作为入口它有点困难，因为有助记词这个“门槛”，会让很多互联网发达地区的人有些望而却步，大家都被 Wechat login、Google Oauth 惯坏了，习惯了更便捷的方式。 那我对入口的理解是，需要从产品出发，让 产品本身用它的优越性来粘住用户，让用户的整个体验非常舒服。基础技术应该保持“低调”，在底层服务于应用产品。用好的 Dapp 产品、 API 和 SDK 形式的中间件，以及便捷的支付网关，以吸引未来10亿用户。 7、ChainCatcher：在“ 性能更好的区块链上”你们是否已有布局？后续重点关注哪些细分赛道的创新？ Nicole Zhang：我们投了数据、安全、Layer one以及多链跨链、预言机、去中心化存储等方向。我们不纠结于具体的细分赛道上，只要项目能证明有创新性，我们都是非常喜欢的。 我们可能更倾向于有优秀的工程师进来，包括我们找LP的过程中，都是找的很厉害的公司核心创始人，因为他们有这样优秀工程师资源。 我们认为这部分的经验是很重要的，一个证明穿越过周期的工程师，去做一个基础设施类的产品，似乎更合理。不是说一个斯坦福的少年天才就一定能如何，当初在币安做投资，创始团队中如果没有很好的工程学经验，或者说没有领导过十几个工程师的经验，也是很容易被pass掉的。 8、ChainCatcher：Web3 内容方面，目前哪些“内容”方向你们比较看好？ Nicole Zhang：笼统来说就是让用户花时间的，有比较广泛的市场影响力的内容，比如游戏、元宇宙、音乐以及艺术策展类项目。 比如我们投资了move to earn项目Gritti，相当于悦跑圈的Web3版本，悦跑圈有1.2亿真人用户。“跑步”是让用户可以产生价值感的，再说通过Web3的经济模式来赋能。再比如我们也投资了3A级别社交元宇宙 Ultiverse，项目的视觉质感非常好，几乎是好莱坞级制作，那这类也容易让用户产生沉浸感的。 9、ChainCatcher：Web3社交是今年Web3内容板块今年比较热的方向，但 Web3 社交赛道一直没有出现超 10 亿估值的项目。近期马斯克收购推特引起了大家对 Web3 社交的极大关注，你怎么看待马斯克的入局和接下来 Web3 社交赛道的趋势？ Nicole Zhang：首先，推特不一定会真的转变成一个非常去中心化的社交媒体，因为我觉得马斯克还是一个非常实际、效率至上的 人，去中心化和效率又是比较冲突的。 那目前Web3为什么没有出现好的社交产品，就是产品不够好，不好用。我们投资了一个Web3社交类项目SENDING.ME，是看中了团队有非常优秀的产品经验，经验真的挺重要的，有些关键的体验细节是需要实践得真知。 但现在有优秀 产品经验的主要还在Web2大厂，他们很多人还没想明白Web3产品思路，也没有参与进来。 10、ChainCatcher：上面聊了三个明确的看好方向，是否有一些目前不看好或者不考虑的方向？为什么？ Nicole Zhang：也不能说不看好，但确实有些还在观望或者说没看明白的方向。一是DID（decentralized identity，去中心化身份），今年DID概念很火，也出现了不少项目。但我的理解下，DID是一个feature，不应该是单独立项。 另外所谓的社交图谱数据也是如此。对于Web2来说，数据确实是一个合理的赛道，因为Web2的数据来源比较难，可以形成垄断，比如说金融数据、保险数据都可以成为Web2公司的核心壁垒之一，但是Web3数据是公开的，做所谓社交图谱数据的，有没有可能只是做了一个ETL（数据仓库技术）而已，技术壁垒可能没那么高，价值有多大也是要打上问号的。 在Web3我们现在还没有足够的数据，支撑项目跑出recommender（推荐人）来精准投放。因为这个太难了，你得上链下做非常好的交互，数据纯链上的是做不到的。 在我看来虽然这些话题很热，但还是做的太早了。我们先要解决“地基”类的核心重大问题，再说上层的内容。 11、ChainCatcher：从 6 月份到现在你们投资了 10 来个项目，投节奏节奏还比较快，作为一支新基金，你们如果冷启动的？ Nicole Zhang：之前在币安做投资中合作的项目给予了很大的支持。因为合作过程中给 了很多项目支援，彼此建立了信任，项目方认为你有能力去帮助他们。 但确实募资是比较困难的，整体行情真的很不好。但我的合伙人非常给力，介绍了很多一些想要进入Web3的外部创始人直投了我们基金，随着最开始的几百万到账后，后面的融资也就更顺利了。 12、ChainCatcher：今年募资到底有多难？ Nicole Zhang：不一定准确，但我可以说说我的感受。其实通过几个数字是能看出大多数基金是没有融到钱的。 我们基金是 6年内是要退出的，而很多项目尤其是基础设施类项目，解锁期是3～4年，我不可能解锁期前还没完成投资，那我差不多两年得要投完。 如果按照这个速度的话，一个3000万美元的基金，投早期种子轮平均每笔投资大约50万，投资一个3000万的项目，你也投60个项目，两年内你得投完60个项目，这个投资节奏即使节假日不休息也是非常紧张的。所以想想那些称自己要募资一两个亿的，他们真的能完成这样的投资速度吗。有可能其实大家兜里没钱。 13、ChainCatcher：在接触过大量的项目方后，你更看好具备哪些特质的 Web3 创业者？ Nicole Zhang：我其实没所谓一定要有什么特质，但确实我们是喜欢有大厂工程经验的团队。经验很重要，要有敬畏之心，像Facebook、Google这样的大公司，能把市场规模做那么大，一定是有它厉害之处，里面也有很有能力和经验的人在领导，所以传统Web2大厂有工程经验的人进Web3有时候真的是降维打击。 14、ChainCatcher：今年加密行业经历了 Luna、三箭资本包括近日的 FTX 大暴雷事件，很多投资机构也损失惨重，对你们作为一支新的 Web3 基金有哪些警示和反思？对你们的投资策略会带来影响吗？ Nicole Zhang：我很幸运的是，合伙人有非常好的投行背景和金融经验，对监管非常有认知，另外我们的LP 也比较严格，对我们基金的资管模式级别要求是非常清晰的。我们投决每一个步骤都是受到制约的，Token或者法币要放在哪里托管都是按照规范走的，而有些基金可能并没有规范的去做。 流程上的风险还是挺重要的，不要嫌复杂，要对每一个环节或者细节做非常规范合理的流程。而很多投资流程规范都是和LP签约条款写的非常清楚的，之前传统金融已经沉淀了很多经验，把流程规范定义的非常好了，大家要做的首先是遵守，要有敬畏之心。 15、ChainCatcher：不少加密 KOL 对 FTX的后续影响做了很悲观预测，你怎么看待？ Nicole Zhang：我们逃离不掉的是周期， FTX在周期面前微不足道，对市场的影响是暂时性的波动，真正影响我们的是全球的宏观经济。在人人都悲观的时候，恰恰是投资的好时机。很多项目的估值回归合理。我们最近出手挺快的，在精挑细选下，100个项目大概投中5个。 16、ChainCatcher：作为和创业者打交道的投资人， 以及一家 Web3 基金的创业者，在本轮熊市周期下，有哪些经验和建议可以给Web3创业者的共勉的？ Nicole Zhang：首先需要开放的心态。我们之前投安全赛道的时候，接触到很多项目方，上来第一句话就说头部公司不是一个好公司，我什么都比他强。但既然竞争对手能先跑出来成为行业头部 ，一定有它的道理，此外它们也为行业做了贡献，至少它会为行业投资人带来想象力和估值的参考。 所以大家要有一颗开放的心，不要互怼人。Web3是一个开放的社区，很多项目都是开源的，合作要比背后捅刀子要更有利于自身的成长。 17、ChainCatcher：对于华人投资人和创业者在加密赛事中有哪些建议？ Nicole Zhang：当遇到障碍的时候，还是要从自身找原因，不要埋怨说是中美的对立、华人不受待见。事实上也有很多华人加密创业者是非常受到认可的。 同时要学会拥抱批判，批判的过程中也是学习的过程。需要思考为什么西方的项目和创业者能收到青睐，师夷长技以制夷。