为什么这一轮 $ETH 没怎么涨？ 1)从广义上的供给来看，实际上 $ETH 的通缩力度一直都挺不错。与之相比， $BTC 仍然是通胀状态。 2)从狭义上的供给来看， $ETH 的质押率已经攀升到了24%左右，最近Blast等协议又助推了一波质押率。与之相比， $BTC 没有什么质押的，都不存在类似的东西 3)在Crypto，关键的问题往往在于，需求，而不是供给。哪里有宏大叙事，哪里有财富效应，哪里有热钱...哪里就有需求。什么市值太大了，拉不起来（资金照样猛干 $BTC ），什么套牢盘太多了，拉不起来（资金照样猛干 $BLUR ）...都是站不住脚的“表面” 这一轮 $ETH 生态可以说没什么作为，没有产生财富效应，没有创造什么新的有吸引力的叙事，同时还被其他的叙事/版块（比如$BTC, $BTC铭文等，$SOL, cosmos等 ）等持续压制，最终就是没有“需求”，不涨，是正常的 BTW，在供给上的创新，永远都是需求的上层建筑：如果在本身有“需求”的情况下，你在“供给”上创新，那肯定很OK，这会让拉盘更加丝滑和高效，产生指数般的爆炸效果，类似于“曲棍球杆”效应。但其终究替代不了最根本的，“需求”。