执行摘要

• 比特币价格自2022年低点以来的表现与之前的周期惊人地相似，尽管恢复速度稍慢，但更具弹性。
• 尽管在 ETF 获得批准后，旧币卖出略有上升，但大多数比特币长期投资者仍不愿意以当前价格抛售手中的比特币。
• 就实体而言，网络活动仍然较少，但链上转移的货币量，特别是转移到交易所的货币量仍然强劲，与之前的牛市周期相似。

周期定位第一张图表评估的是自上一次历史高点以来BTC的价格表现。在这种情况下，我们将2021年4月（Coinbase 直接上市）视为历史最高点，以便更好地解读持续时间，因为我们认为那是投资者情绪的顶峰。 历史是惊人的押韵，比特币在过去3个周期的表现极为相似。我们当前的周期仍略微领先于2016-17年和2019-20年，部分原因是2023年是极为强劲的一年。