加密货币的核心吸引力在于其潜在的超额收益（Alpha Generation），但即便如此，挑战仍然存在。比特币尽管收益惊人，却伴随着极高的波动性——其波幅是标普500指数的四倍。 比特币的惊人涨势与背后驱动因素今年，比特币迎来了令人瞩目的行情，价格翻倍至接近10万美元，并已接近历史新高。2024年，比特币上涨的驱动因素随着时间推移发生了变化：年初，美国证券交易委员会（SEC）批准了现货比特币ETF，投资者无需直接购买或存储比特币便可获得敞口，这一举措标志着加密行业走向机构化的重要里程碑。而年末，美国大选余波推动比特币在短短一个月内上涨40%。市场的乐观情绪源于对加密货币友好政策的期待——现任SEC主席（长期以来的加密批评者）宣布将在当选总统上任后辞职，这为国会建立加密货币法律框架铺平了道路，也为行业增添了合法性。 加密货币是否适合纳入投资组合？比特币及其他加密货币如今前所未有地接近“主流”，但许多投资者仍在疑问：加密货币是否值得纳入投资组合？尽管今年的显著回报令人瞩目，但要决定其在战略资产配置中的定位却并不简单。 要评估加密货币的潜力，首先需考察其作为货币的表现。在这一点上，加密货币显得力不从心：既无法作为有效的价值存储（价格大幅波动便是明证），也难以成为流通媒介（零售交易中的接受度极低，即便法律框架能够有所改善，但大多数加密货币的高波动性仍让商家望而却步）。因此，更合理的方式是将加密货币视为一种资产。 另类投资中的加密货币作为资产，加密货币更像是“另类投资”。通常来说，另类投资在投资组合中的作用包括：提供收益（如基础设施）、实现分散化（如对冲基金）或创造超额收益（如私募股权）。但从前两项标准来看，加密货币表现不佳。大多数加密资产（包括比特币）不产生任何收益；而且，比特币作为分散化工具的表现也很差：自2020年以来，其三年滚动与股票和债券的相关性均为正，与风险资产的利率敏感性极高。 波动中的超额收益潜力加密货币吸引人的核心依然在于其创造超额收益的潜力。然而，这一潜力伴随着巨大挑战。尽管比特币的回报令人印象深刻，但其波动性极高。此外，与比特币不同，股票的驱动因素更可预测，例如收入与盈利增长，分析师可以通过这些基本面因素预测其未来表现，使股票更适合长期投资目标。 区块链的核心价值尽管如此，加密货币的真正价值可能体现在其底层的创新——区块链技术。区块链本质上是一种数据库，但相比传统的“行与列”信息存储方式，它实现了重大改进：无需中介即可运行（例如，个人可以在无需银行等第三方的情况下实现资产数字转移），同时具有极高的安全性（加密货币中的“加密”正是指用于保护交易和验证用户身份的密码学技术）。因此，对于更具潜力的区块链，其代币可以被视为某种形式的所有权，因为使用区块链需要以代币作为交易媒介。 投资建议：谨慎与分散综上所述，加密货币在投资组合中的角色更多取决于投资者的风险承受能力。加密货币本质上充满不可预测性：其未来价格走势缺乏透明度，而区块链技术尽管前景广阔，但进入壁垒较低，这意味着代币可能因新技术的出现而被淘汰，甚至完全失去价值。因此，对于大多数投资者而言，加密货币的配置应保持规模适中，以确保即便发生重大抛售，也不会对整体投资目标造成严重影响。同时，应尽量实现分散化，避免单一资产风险。 在高回报与高风险之间，加密货币是一片需要慎重探索的投资领域。