我相信我们将再次见证收益战争。如果你长期参与去中心化金融（DeFi），你会知道总锁仓价值（TVL）只是个表面指标，直到它真正重要起来。因为在一个高度竞争、模块化的自动做市商（AMM）、永续合约和借贷协议世界中，唯一真正重要的，是谁能控制流动性路由。不是谁拥有协议，甚至不是谁发放最多奖励，而是谁能说服流动性提供者（LP）存入资金，并确保TVL具有粘性。
这就是贿赂经济开始的地方。
过去非正式的投票购买（例如Curve战争、Convex等）如今已专业化为全面的流动性协调市场，配备了订单簿、仪表板、激励路由层，甚至在某些情况下还有游戏化参与机制。这正成为整个DeFi堆栈中最具战略重要性的层之一。
变化：从排放到元激励在2021-2022年，协议通常通过传统方式引导流动性：
- 部署一个资金池
- 发行代币
- 希望雇佣兵式的LP在收益下降后仍会留下来
- Curve资金池的增益奖励
- 投票决定权重（哪些资金池获得排放）的治理权力
- 协议希望在Curve上获得流动性。
- 唯一的方法是吸引投票支持他们的资金池。
- 于是，他们开始贿赂veCRV持有者以投票支持他们。
II. 元激励与贿赂市场最初的贿赂经济
最初是为了影响排放的手动努力，演变成了一个成熟的市场，其中：
- Votium成为$CRV排放的场外贿赂平台。
- Redacted Cartel、Warden和Hidden Hand等平台将这一机制扩展到Balancer、Frax等其他协议。
- 协议不再只是为排放付费，而是战略性地分配激励以优化资本效率。
- Balancer通过$veBAL采用了投票锁仓机制。
- Frax、@TokemakXYZ等也整合了类似系统。
- Aura Finance和Llama Airforce等激励路由平台进一步增加了复杂性，将排放变成了一场资本协调游戏。
- 流动性聚合：通过类似Convex的包装器（例如@AuraFinance对Balancer）聚合影响力。
- 贿赂活动：预算用于持续购买投票，以吸引所需的排放。
- 博弈论与代币经济学：锁定代币以创造长期一致性（例如ve模型）。
- 社区激励：通过NFT、抽奖或额外空投游戏化投票。
一个鲜为人知但极为有效的贿赂市场。他们的资金池常与合作伙伴嵌入，TVL超过5.8亿美元，采用双代币排放、加权贿赂和令人惊讶的粘性LP基础。他们的模型强调公平价值再分配，即排放由投票和实时资本速度指标引导。这是一个更智能的飞轮：LP根据其资本效率而非仅规模获得奖励。效率终于得到了激励。
Royco
在一个月内，其TVL激增至26亿美元，月环比增长惊人的267,000%。虽然部分是“积分驱动”的资本，但真正重要的是其背后的基础设施：
- Royco是流动性偏好的订单簿。
- 协议不能只是简单地发放奖励并寄希望于结果。他们发布请求，LP决定投入资本，协调成为一个市场。
- 这些市场正成为DeFi的元治理层。
- @HiddenHandFi已在@VelodromeFi和@Balancer等主要协议中累计引导了超过3500万美元的贿赂。
- Royco和Turtle Club正在塑造排放的有效性。
