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比特池塘 区块链前沿 正文
GMX 去年提出 X4 计划,其中重要一环便是全新的交易模式 PVP AMM,由于 GMX 转向合成资产的开发,X4 便暂时搁置了
3 c6 G( j& e' e# |3 B$ I, v近期又冒出 LionDEX ,声称已实现了 PVP AMM ,战火突然就在眼前
* a: E0 w- W: s+ K( n本文将为你带来详尽的 PVP AMM 解读,提前一窥下一代 Perp DEX 风采
- m8 T( T8 D8 E& n# c& e, z' [3 EPVP AMM 的核心奥义就在于:- a; Y; P* o0 q9 J

    ) R1 l5 ]/ J6 z! `* z; r5 q+ i
  • Trader 把筹码即保证金放在一个池子里' L" E- c( V, u/ T& g9 j( c
  • “相对”赚的更多的分到更多的筹码,“相对”赚的少的就亏钱
      Q  p/ _6 }2 l' y
所谓 PVP,核心就在于 “相对”而字,如果说 GMX 原本是 GLP 和 Trader 对赌,那么 PVP 就是 Trader 之间对赌+ J" A0 {) u  e* ]5 p/ K$ ~* m& [3 g
GMX 的 X4 文档举了一个例子,我们以此为起点展开分析:
2 l' q6 K; d4 _

    1 e0 H( c% s  f" p9 z
  • Alice 以 1k USDC 作为保证金,铸造了 1000 个 GD 并开了价值 $10k 的多头单。
    $ m+ |; {7 T( j1 A" p; H
  • Bob 以 2k USDC 作为保证金,铸造了 2000 个 GD 并开了价值 $20k 的空头单。* Q' L6 A# k. E
  • 现在 LP Pool 中有 3k USDC / 3k GD,其中 1 GD = $1。6 ?2 d( p8 J& w7 l  f0 f$ p6 U
  • 如果 ETH 上涨 5%,两者都平仓,那么 Alice 将拥有 1.5k GD,而 Bob 则拥有 1k GD。
    ; r2 o/ F3 l7 o% {9 z- z
  • 现在 LP Pool 中有 3k USDC / 2.5k GD,其中 1 GD = $1.2。
    / z5 ?. n4 F, E. w& o( y
我们分析下其中计算的逻辑,可知是把盈亏体现在 GD 数量上,即为:1 i% g7 @5 Z7 D& w% x7 ^& J

    & Z1 f8 T1 m! V& B! z$ a1 a
  • Alice: 1000+$10000*5%/$1=1500 GD
    ( u7 `" ]3 C* A
  • Bob: 2000-$20000*5%/$1=1000 GD
    ) P/ B7 N* g( d+ H  X  a
  • New GD Supply = Alice +Bob = 2500 GD
    7 d9 p4 P8 J3 {7 {. U
  • New GD Price = 3k USDC/ 2500 = $1.2
    / g# A: F7 C- R' B7 n$ j
可以总结得出其核心公式如下:: P$ J/ K0 a- d
New GD Supply = GD Supply + Trader PnL/GD price
( h' @) o9 c9 x0 c1 CNew GD Price = TVL/New GD Supply ; S4 n; g7 q1 L, p. _6 }
表述即为:
+ Q8 g, o/ v3 L& v* W  }0 Z

    0 p0 h/ X' Z; w; u$ ?
  • 池子总筹码不变
    6 T6 z) v# L  I* H7 ^9 d3 }. |' G
  • Trader 总盈亏反映在 GD 供给量上
    : M) M# O/ S( S( W" v1 X
  • GD 价格跟供给成反比
    " X5 n/ R( E6 j8 w
就是说 PVP 交易者为一个整体,整体赚钱即 Trader PnL 为正,会带动 GD 供给上涨价格下降,你需要赚的相对比整体更多才能真的 U 本位赚到钱
& ^: w0 L0 e' x  WPVP AMM 的优势在于:- E1 I% I5 `- T. ^0 Z& R5 n; l
    1 E$ Q  P1 L" B
  • 纯 Alpha 交易,不需要太考虑大盘行情,比市场强就行$ k( J' J0 \  }; {' n
  • 可以不需要额外的 LP,交易者们自己玩就行( ^) b) x$ l( w
  • 解决所谓单边行情问题,全部开一个方向的话反正都不赚钱
    / j8 B. A1 k) v1 p! G2 b) M
对于单边行情,GMX 虽然在牛市如此推文所述问题不大,但是在熊市的话由于 GLP 价格下跌,心理压力还是会大一些的:( Z/ v! a. s4 p0 ]
PVP AMM 又将所面临什么样的挑战:
, c- y  O: ~  j3 a4 x, i" J
    . T; ], S9 ]+ T0 ]7 c/ {: X
  • 冷启动:需要有足够的 trader,交易体验才会好,鸡生蛋蛋生鸡问题
    5 [2 d3 v# t4 p" o$ I3 U% g
  • 使用门槛:机制复杂导致用户理解困难,你开多 ETH 然后 ETH 价格上涨,结果你反而亏钱,这里需要教育好用户才能避免误会/ _/ M: N/ A! n' P6 {0 s  }
而 LionDEX 这个声称已实现 PVP AMM 的项目看上去主要做了 4 件事:2 A, x5 c* |/ C9 `2 D) b
    # |( w% D& w5 q: t2 e+ |& ]+ }
  • 实现了 GMX X4 计划中的 PVP AMM
    * R) c0 [4 `. Y  v4 V2 g& l
  • LP 叠加 GLP 来做 (X4 例子中是 USDC), 赚两份收益4 h0 i/ A0 U1 C' P
  • 做了一个保险模块,减少爆仓风险,提升高杠杆用户体验$ |( `5 `! V7 f  \& W: f
  • 做了一套促进交易的经济模型,解决鸡生蛋蛋生鸡问题* a! @1 N; H" ~( f$ `$ s( n4 t
PVP AMM 中两个挑战有一个已经照顾到了,还需要看看其如何降低使用门槛,教育好用户。
8 y5 J+ U% e8 P7 P' ?目前 GMX 转向合成资产开发,还未开始 X4 的开发,这块有较长的真空期,便有了新项目的机会。不过是骡子是马还得拉出来溜溜,其马上要发布公测,我们观察其公测效果如何即可。
# p7 g7 r$ n# Q7 h这还体现了一点,由于 GMX 创始人 X 是一个非常喜欢分享设计思路的开发者, 抢先实现 X 的设计也成为了 DEX Perp 赛道的一条路,未来这一块的竞争将会进一步提升该赛道竞争烈度。# S) r; K: A+ |8 Q
总而言之,如果说 GMX 现在的模式是存在一个“庄家” GLP,交易者依靠正确的判断从庄家手里赚钱;那么 PVP AMM 则没有庄家的存在,或者说人人都是庄家,交易者依赖从场内其他交易者手里赚钱。这种交易模式已经和 CEX PERP 在本质上有了重大区别,是一种真正的 DeFi 原生模式,预计在不远的将来这类情况会越来越多。
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