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比特池塘 区块链前沿 正文

项目简述

1 p; V4 w- r6 J+ V

Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX,Optimism 是以太坊 L2 扩容方案。Velodrome 目的是为了打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台,从而促进 Optimism 生态系统发展。其启动时间为 2022 年 6 月 2 日。

: C) T. X' S0 B+ t8 a

Velodrome 通过发行其原生代币 VELO,以及对 veVELO(veNFT)的分配,来奖励流动性(LPs)和积极参与治理的用户。LPs 将获得 VELO 代币作为奖励,而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票,以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报,投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。(相关阅读:《Velodrome的TVL炼金术:ve(3,3)机制、veVELO分布与贿赂情况》)

* H: f: `7 r8 G

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

( Z) [6 \4 M* y1 }2 O" P! R

项目解读

e6 ^2 k# \4 \ s" i8 X. i/ r

Velodrome 背景

2 {' [& P m, X8 z# S) \

Velodrome Finance 的创始人是一位名为 Lasse Clausen 的德国工程师和企业家。同时,Velodrome 的开发团队成员包括来自 Optimism、ConsenSys、以及其他区块链技术公司的专业人士。之前他们推出了 veDAO,旨在与 Solidly 生态系统互动,并为 veDAO 社区创造长期价值。他们对 Solidly、veNFT 原始协议和 ve(3,3)机制方面有着专业和深刻的了解,并使 Velodrome 成为寻求相关支持的首选资源。

/ I: R7 C" B5 N& C6 ?$ o: m- {( M

Velodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长,成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议,占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元,增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。

! {; C4 t9 @5 w# n

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

: ?, }! ^; c0 Z( `1 L9 t2 w
3 l ?& E1 A. }- z& O3 D* ~

Velodrome 收益方式

' B$ b0 l2 w9 w% H* }

Velodrome 有 4 种方式获取收益:

3 j1 t2 j! d2 ~0 }; X
    9 B0 s+ r1 ^+ s' ^, Q' q% F( @
  • LP 质押
  • 5 B$ S4 Y0 w" y
; e+ i: V1 _; y: U

通过 LP 质押获得可持续奖励;

8 W5 m$ }1 Y! h9 T# c
    8 S1 W! T% a1 U5 Y; r
  • 交易费用
  • + K+ Z7 X' U! z0 H" [' V, {
' _* N" W7 l, K' P

成为 veVELO 持有人,通过投票,可分享协议产生的交易费用;

* Q, ?: k( Q: ~1 c/ V
    ( a* e7 ]. D, N2 V# n
  • 贿赂
  • ( T$ q3 n% V& a) G' l3 ~+ J! C2 R
' r# r8 }' v4 p; A$ n

Velodrome 有内置的贿赂功能,旨在通过贿赂投票者以激励流动性。贿赂奖励按比例分配给投票者,投票者可在快照后的 24-48 小时内领取奖励。

( F3 _3 w% m% N. S/ _: O: @
    5 e* {9 e/ B/ b; U0 O0 m, B
  • rebase
  • ' I6 c) Z8 T: Z) q6 [! d; l
1 J* h5 Z0 @+ p! ?; l& y* {& r

为了防止因 veVELO 的增发,投票权被稀释,引入了 rebase 奖励机制,veVELO 持有人将额外获得 veVELO 奖励。

3 |6 W8 @# g7 ]6 [

白名单

; C' a2 O0 Z* Y1 ?" \& `/ [$ `

拥有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以创建提案,让某些代币列入白名单的,进入白名单的代币可在流动池中使用。其他 veVELO 持有人则可以通过投票批准或者否决提案。如果没有达到规定的议案数,则默认通过;如果获得批准,代币则列入白名单。Voledrome 白名单的使用,保护了流动池的资金价值,降低了不可逆的风险。

, r: t# J) Q8 K* n

Commissaire(应急局)

7 D& e4 b; F1 U/ C* i

最初由 Velodrome 团队和 Optimism 社区的 7 名成员组成,可投票否决白名单中的代币。

" A$ ~4 k# B3 b6 H6 U7 ?

代币经济模型

" K; S9 H) t, Y5 }- k P

Velodrome涉及的代币种类:

6 g2 O$ D4 |: G/ Z
    4 g, ?% y5 H$ Y1 i% ^* k( }4 e
  • / i8 J3 o/ ?+ P7 S# r

    VELO:Velodrome 协议的原生代币;

    ( M+ L, e, c0 D" v
  • / r- B5 M @3 m: v" {% H4 _" C$ I) g
  • 1 ]4 E: _7 m- L2 Z" @0 d

    veVELO:锁定 VELO 可获得,符合 ERC-721 标准(也称为 veNFT);

    " ]6 x+ G& n0 |$ ]8 N" t
  • ' n8 O7 q! ?! E. H7 ?
  • 0 ^6 g& r5 r! m" V }6 m7 C7 B

    WeVE:veDAO 治理代币。

    2 g. {" H4 N3 g- q6 R, P
  • " l9 n1 Q# b1 T* t
; `7 z' c! U$ w+ b) U, I

这里主讲 VELO 代币,合约地址(OP):0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05

/ h5 C K0 z+ K) X+ q+ e6 v

当前价格:$0.12

& U; U+ w5 g: v, R

当前市值:$21,984,101

. {+ }: W4 a) s9 U* M& G3 w5 `. T

24 小时交易量:$8,209,869

5 A) @1 c, ^0 j8 D: M/ J

完全稀释市值:$105,059,454

% A8 g! k: E: b+ K& J+ n

流通量:183,974,958

! W! d+ K8 \8 ?+ k5 V

总供应量:879,194,847

, `& C" x7 d/ j t

最大供应量:879,194,84

/ K) P# _- r4 a) b

代币分配

7 N# ~$ ?! }- r# ]% H/ n. }0 X' e

社区:60%(2.4 亿)

/ w$ @/ r2 v) P6 ^, b7 T

协议伙伴/DAOs(作为锁定的 veNFTs 去分配):24%(9600 万)

. A9 T& ]* I; b

Velodrome 团队:10%(4000 万)

$ b! T1 ~! ]0 I5 S. h5 j1 ~- m

Optimism 团队:5%(2000 万)

4 D( E* a5 {7 N' \ ]

Genesis Pool(创世池):1%(400 万)

5 b) X+ f, T' p: V8 V* w' N# R6 m

社区的 60%主要用作空投,包括:

3 u- x1 `7 R& f% P6 |2 F6 ]* E
    8 V" \; y+ Q. F/ Q7 Z& ?* Q- s$ s
  • WeVE 持有者:108M,占总数27%,WeVE 持有者通过燃烧他们的 WeVE ,并在 OP 上领取 USDC 和 VELO;
  • / J- U6 p, C! s8 ]5 v: f0 u0 V
  • 跨链 DeFi 用户:60M,占总数15%,在 Velodrome 上领取,针对范围:Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel;
  • % {8 {& Z+ o% M2 ^5 C
  • OP 生态系统代币的持有者:72M,占总数18%,在 Velodrome 上领取,对象是经过筛选的 OP 空投接受者名单。
  • ( _ }7 t! j1 i* c; H0 d
4 n4 m" E2 Y( `, L/ z; q

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

2 p8 l; k, K; p& a

排放规则(释放规则) - ve(3,3)代币模型

$ @2 A/ h, u& Z

VELO 代币的初始供应量为 4 亿,每周 LP 的排放量从 15M 开始(3.75%初始供应量),每周会减少 1%。每周 veVELO 的增发部分(Rebase)会按公式重新校准,从而减少投票权被稀释的程度,veVELO 的供应量不会影响每周的 LP 排放量。

; Q2 J8 M; I6 r5 C" n% K7 b6 |

每周重新校准公式为:

. ]2 q, m1 p+ J

Rebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量

7 s# I3 S: G7 l

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

. y. p/ M+ E7 l, ]: v9 c+ M2 o

VELO 最长被锁定 4 年,遵循以下的线性关系:

& v, \6 g5 ~2 T0 F

锁定 4 年,100 个 VELO = 100 个 veVELO

5 p: e* ]7 `- K3 D9 X/ y9 f

锁定 1 年,100 个 VELO = 25 个 veVELO

4 j$ C/ D+ t# f9 a" N+ m9 f

目前有 1 周,1 月,1 年,4 年的锁仓选择。

. R4 P: Q2 z3 x& A# E) B; a

皆以 veNFT 形式保存,锁定的时间越长,获得的 veVELO 数量就越多。

+ J' q2 x1 W! e

Solidly 模型的问题

. T3 v0 N1 C+ Z( f% s x

代币的分配与增发

3 E4 `) x; E( m1 O" a$ p

Solidly 在发布前进行了快照,根据 Defillama 上的 TVL,将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议,由于在最初的 8 周内增发过快,导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况,对初期的用户很有利,但是对整个项目的长期发展是个大坑。

, ?5 G, J* V# z& \& m+ ^

过度的 rebase 奖励

$ y2 F5 v5 v+ B. p# U- R* a: _! N

在 Solidly 中,veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护,这意味着他们的代币不会被过度稀释,然而,当期增发量与锁定量呈反比,即锁定量越高,增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者,让流动性提供者那边得到的奖励大大减少,导致对新流动性吸引力不足。

# ]4 V7 ^ g8 P5 N0 J

veNFT 发展停滞

. X5 J- {6 _4 X4 X- N) v5 t

Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT,账户中可以拥有多个 NFT,总数为 veNFT 余额,这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是,Solidly 并无在这基础上进行迭代。

+ S x% N. q0 K+ ~

协议的不稳定性

" G- `8 j3 s" c( E/ n

投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞,以完全自有的交易对创建池子,获取增发奖励。

4 y# a& b7 C+ W5 y& `

Velodrome 的改进

3 { t t0 }. ?# `' T3 }; x

针对 Solidly 存在的问题,Velodrome 进行了如下的改进:

+ P8 ]1 Z ^$ ?& ~ A

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

6 U1 e0 K; N6 I) Y+ B* [7 C

投票奖励(即贿赂)与排放量挂钩

/ F6 e' _$ B: u" J; ]+ ?

在 Solidly 中,投票奖励可以在投票排放之前领取。

8 c, S. l! g+ x: H1 e

Velodrome 通过引入新的机制,限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策,并对内部(来自费用)和外部贿赂进行不同的处理,外部贿赂每个时期只能奖励一次,并且只能在下一个时期开始后领取。

" E1 ^! v( W8 H! v

确保收益的产生

5 F' P0 d& W! p( N

在 Solidly 中,存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题:

$ P o/ U7 v0 l/ s- L, I2 v G9 B
    1 I3 A7 W* N* |8 f- L/ M8 ?( N* W
  • 1 \ x/ b; I; Z

    添加一个管理机制来识别交易对,有效的交易对则进入白名单,白名单中的交易对则可用于池子;

    7 @# k% b" i' e8 w# L7 e* `( ?1 h
  • * ]3 ^: X F7 @
  • ^; _- G/ d( n: _. X

    添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子;

    ; Y2 W2 m2 `- Z3 I
  • ) W$ f5 e% {6 ]9 z! e+ ?, ]0 e4 O- s
  • ) N7 z0 O1 s/ b1 {

    将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%,确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。

    3 }; b5 h- e% _% V9 _2 B
  • + b9 `8 n6 ]4 H3 K7 \; b2 Z( h6 ^6 p
; Z/ x" w3 ?9 Y# [

延长排放量的衰减时间

8 s! Y, I2 |' d) m A+ u

Solidly 中,协议的排放量衰减太快,导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整,包括修改排放量增长函数,取消负面投票(不能投反对票),停止对投票者 LP 排放量的提升,以及调整初始分配成更亲近散户的方式,确保对协议未来的吸引力。

5 M. U) W, |8 N2 Y1 P( N! Y

提供白手套支持

o. I- k, n) V8 i6 g5 s( ?

为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线,Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。

, r! w. C0 {8 x! q

数据分析

- N( f: P1 c5 c$ e- _( J' C

Velodrome 财库中,93%的资产是 OP,价值4.45M美元,其次是 VELO,占比 3.27%,价值1.55M美元;然后是 USDC,占比 3.12%,价值1.48M美元。

6 l/ i( c" H2 y/ d# j! H

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

' [3 O1 P Q# P6 r, g' y |

 

" p" t! `8 G1 N0 B9 L6 u# t ; f5 ^ \( ` x2 b& D' S1 W h3 J8 Z

 

6 X! X8 z& h- q" b( w- w

OP 链上的交易量与 Velodrome 协议上的交易量相关,每次 OP 活跃时,都会带动此赛道的 Velodrome 上的交易量,且两者具有共同的利益。

& o$ n2 r& x9 p; b8 R

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

9 V2 H0 T/ Z$ ^& \# u. `

VELO 代币持有人截止今日达到 29,858,上新高。

, O0 S1 q( g4 l/ q2 x Q7 D

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

& Y6 s1 k- s& Z) n: M7 _3 @

池子分享的交易费,其中 OP/USDC 占最大 24.5%,价值 2.8 万美元;其次是 USDC/SNX,占比 13.5%,价值 1.5 万美元;WETH/USDC,占比 13%;VELO/USDC,占比 11.4%。

6 A+ j" N/ ^) X/ f

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

1 I$ J- Q& O; V6 E, l4 L P+ @

根据投票所得费用年化率,最高是 USDC/USDT,APR 为 122.5%;第二名是 sUSD/LUSD,APR 为 112%;第三 DAI/MAI,APR 为 65%。改表还显示出,每 1 万个投票最高产生 258.81 美元的费用。

7 J4 j* q" l/ T

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

) a% {4 u0 A3 x, h" H

该图表示,30 天费用为 34.8 万美元,年化费用为 424 万美元,增长了 193%;30 天利润为 36.7 万美元,年化利润为 447 万美元,增长了 346%;用户日活量约为 2170,增长了 40%。

; H* v5 U0 b$ [' d# }

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

C7 V/ y: V: \3 p2 H! j

veVELO 持仓协议排行中,第一名 Beefy,数量为 23,835,589,比上期减少了 41,331 个;第二名是 Optimism,数量为 23,165,871,比上期减少了40,560;第三名 Revenant Labs,数量为 13,241,152,比上期增加了 17,504。

; Y0 p( q$ c; `/ Q& y; g

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

9 j. }! Y E$ t$ G0 F

持仓情况:

4 Y Z6 g) \ m

第一持有人,占比 79.17%,数量为 696,129,202.29,用于 VELO 的锁仓;

4 L1 e+ x& u' o: ]

第二持有人,占比 2.85%,数量为 24,818,071.56,VELO/USDC 的池子;

$ s* h6 I( X8 N0 N/ {

第三持有人,占比 0.75%,数量为 6,642,584.53,VELO/OP 的池子;

* m( Y& C( T6 q) k! ]7 [" ]* W

第四持有人,占比 0.67%,数量为 5,974,873.24,用于奖励分发。

n' U1 A( L3 t1 m, j2 w z

第五持有人,占比 0.42%,数量为 3,698,658.82,抹茶的热钱包。

5 H6 T/ X/ g" ?, O

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2 l$ E, q) t+ L/ U; h

总结

1 U- ^# ^& q7 E T7 H- x

Velodrome 借鉴了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的经验,打造一个将 AMM 和整个金融平台都融入到单个协议的首选市场,简化交易流程,为用户提供更好的交易体验。

5 Z2 w. f0 {4 G0 ?2 Y: u

为了改进 Solidly 之前被头部几个协议控制的僵化情况,调整了 VELO 初始分配方式,构建了多样化的持有人,并和 OP 持有人利益绑定,充分调动了 OP 生态内的用户和资深的 DeFi 用户等,以共同完成冷启动。

! o# a4 R! {" b/ a2 N" Y

贿赂的奖励模式也吸引了更多更有效的流动性,目前 1 美金的贿赂可带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。

/ S, l8 I @- k8 b

因为在增发量上做出了改进,每周减少 1%,让 rebase 不会被过度保护,使收益能维持更长久,提升了对 LP 的奖励空间。

/ w% T/ L& A5 o. A" V

其 ve(3,3)机制打造出了一个正循环,也是理想中的飞轮:

+ j' @ v9 b4 Y0 D

通过贿赂带来更高的奖励,助于池子获得更多的流动性,达成冷启动-->拥有深度的流动性池子,可以降低滑点,吸引更多的交易者 --> 交易者多了,交易费奖励自然就高,加上贿赂的刺激,会吸引越来越多的 veVELO 持有者-->更多用户选择锁仓,就会保持稳定的流动性,不断将水位太高。

) H& n7 O9 [6 E; p7 N

Velodrome 还计划在 2023 年,对 veVOLE(即 veNFT)有更深层次的利用,包括:veNFT的 可交易,可分割,可借贷等,让用户有更灵活的投资选择,也可能会用作新协议的收入来源。

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