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比特池塘 区块链前沿 正文

项目简述

* a2 d& K/ E3 u- {

Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX,Optimism 是以太坊 L2 扩容方案。Velodrome 目的是为了打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台,从而促进 Optimism 生态系统发展。其启动时间为 2022 年 6 月 2 日。

1 ?. n* z4 t" m6 C! i/ X

Velodrome 通过发行其原生代币 VELO,以及对 veVELO(veNFT)的分配,来奖励流动性(LPs)和积极参与治理的用户。LPs 将获得 VELO 代币作为奖励,而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票,以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报,投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。(相关阅读:《Velodrome的TVL炼金术:ve(3,3)机制、veVELO分布与贿赂情况》)

/ K& w: V. O2 _& ]2 N6 B

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

: w# e, q/ x, R c

项目解读

$ K- z8 X2 F. K7 b$ L

Velodrome 背景

* \9 t! `5 [) z! k4 |, w

Velodrome Finance 的创始人是一位名为 Lasse Clausen 的德国工程师和企业家。同时,Velodrome 的开发团队成员包括来自 Optimism、ConsenSys、以及其他区块链技术公司的专业人士。之前他们推出了 veDAO,旨在与 Solidly 生态系统互动,并为 veDAO 社区创造长期价值。他们对 Solidly、veNFT 原始协议和 ve(3,3)机制方面有着专业和深刻的了解,并使 Velodrome 成为寻求相关支持的首选资源。

8 Y8 W# V+ q B. r

Velodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长,成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议,占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元,增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。

8 p* `* F* ~" Y; R+ D

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

) S3 U0 ]' y# N
b* K% y- d7 P6 G# ~+ {6 D

Velodrome 收益方式

: c$ q ~: f3 ^; D, M

Velodrome 有 4 种方式获取收益:

+ T# {% ?7 o5 p! e2 @% Q
    ) t' l" P& p, p! a8 C' }8 @0 T
  • LP 质押
  • 2 y+ q5 R9 ^2 Q H# u* z4 ~
: O" r' u5 `* U+ m

通过 LP 质押获得可持续奖励;

3 g: H' H( V" p& i6 S- v' R7 q
    5 F- S6 F! Y+ n% \& b y$ ^1 P
  • 交易费用
  • 1 c1 t8 ~0 q( U9 s, d! S6 b( L4 d
8 {- J* K: c4 m& n" I

成为 veVELO 持有人,通过投票,可分享协议产生的交易费用;

8 k7 ^& [4 N" w) M) F
    2 u6 Q0 I4 v7 o' _, ]6 Y, \0 A
  • 贿赂
  • 1 I3 b$ ^# X1 S
: W0 U* k8 T, m, p! t+ M$ {

Velodrome 有内置的贿赂功能,旨在通过贿赂投票者以激励流动性。贿赂奖励按比例分配给投票者,投票者可在快照后的 24-48 小时内领取奖励。

$ |# Q; H6 u3 N* F5 |) d
    $ @4 o4 U, ^6 j
  • rebase
  • ) ]: M5 h0 t( Q' ?
! ]/ E' L; o t2 A: N3 v

为了防止因 veVELO 的增发,投票权被稀释,引入了 rebase 奖励机制,veVELO 持有人将额外获得 veVELO 奖励。

4 X5 j: K' c5 k& u: q" y+ j

白名单

" I/ V. F) C- k# P$ j( F- [

拥有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以创建提案,让某些代币列入白名单的,进入白名单的代币可在流动池中使用。其他 veVELO 持有人则可以通过投票批准或者否决提案。如果没有达到规定的议案数,则默认通过;如果获得批准,代币则列入白名单。Voledrome 白名单的使用,保护了流动池的资金价值,降低了不可逆的风险。

o8 u3 e5 e; [7 Z

Commissaire(应急局)

$ K7 V* _1 {# ^- P; Y0 [9 p

最初由 Velodrome 团队和 Optimism 社区的 7 名成员组成,可投票否决白名单中的代币。

5 U: F; V: u7 W$ [1 s/ s

代币经济模型

0 H/ A1 u7 o; X

Velodrome涉及的代币种类:

+ I8 T" l) C( h: d
    7 t8 N% m" X4 y
  • " ?9 w2 Q' N. j* Y6 x9 s3 I, G" z+ {

    VELO:Velodrome 协议的原生代币;

    7 h9 E, j U$ L }# `: i7 f) m) a
  • 0 j( y3 z9 F. S {
  • j& I" C, v+ Q7 H- q9 @7 l

    veVELO:锁定 VELO 可获得,符合 ERC-721 标准(也称为 veNFT);

    ( Q& @& y7 C5 n9 f( d
  • 5 S. f0 A! Q" T( I
  • / m, z0 s6 y* V* q7 L2 Q) G7 [. q

    WeVE:veDAO 治理代币。

    3 j w* R" J2 L
  • 9 D1 Z8 R1 `! I" t2 f
: M: @' x) u. m2 ]0 H; T, A

这里主讲 VELO 代币,合约地址(OP):0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05

. I3 q" H! D8 c4 e+ P% c

当前价格:$0.12

$ H$ _% q x/ K6 L: J1 V

当前市值:$21,984,101

: U A2 |& S' b

24 小时交易量:$8,209,869

+ I3 e8 ~$ A& u3 a$ B

完全稀释市值:$105,059,454

1 ^0 t$ Q- A7 o! s

流通量:183,974,958

. e" v2 K+ n( y7 C( L7 p, I; J

总供应量:879,194,847

$ `5 H( K$ m1 y4 G8 E% ?" b0 D7 w

最大供应量:879,194,84

6 [" f. H: _, M! y& x* v8 V7 ?2 ~

代币分配

3 U F0 u: G, W6 x9 T: e

社区:60%(2.4 亿)

* N, T$ k2 Z5 d7 i% C

协议伙伴/DAOs(作为锁定的 veNFTs 去分配):24%(9600 万)

5 k# k2 w( U$ R" t4 f. f, Z8 v% s

Velodrome 团队:10%(4000 万)

6 R! V0 H% r! M* C Z. F

Optimism 团队:5%(2000 万)

3 T1 M7 y7 [' n( a# `" `6 L

Genesis Pool(创世池):1%(400 万)

; Q& h$ F% C# l3 C, I8 P' `$ f. a

社区的 60%主要用作空投,包括:

& T! @9 W; P. u1 }0 D( ]7 E% N
    % R# H0 f# {4 p& J5 K- v
  • WeVE 持有者:108M,占总数27%,WeVE 持有者通过燃烧他们的 WeVE ,并在 OP 上领取 USDC 和 VELO;
  • / p" n5 d% A6 a# C
  • 跨链 DeFi 用户:60M,占总数15%,在 Velodrome 上领取,针对范围:Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel;
  • : @+ K% ?6 x- L* [
  • OP 生态系统代币的持有者:72M,占总数18%,在 Velodrome 上领取,对象是经过筛选的 OP 空投接受者名单。
  • ) C6 F6 K3 Z* }' x5 J2 g9 a2 n
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项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

2 b& ?3 q( F% l% z' `" L

排放规则(释放规则) - ve(3,3)代币模型

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VELO 代币的初始供应量为 4 亿,每周 LP 的排放量从 15M 开始(3.75%初始供应量),每周会减少 1%。每周 veVELO 的增发部分(Rebase)会按公式重新校准,从而减少投票权被稀释的程度,veVELO 的供应量不会影响每周的 LP 排放量。

! w% n j4 L1 ~' w

每周重新校准公式为:

# t; U: K1 V% L' P

Rebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量

! i7 u U Q& v5 S9 x! G

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

% l' r# a" V6 D9 V' }& h

VELO 最长被锁定 4 年,遵循以下的线性关系:

/ }7 u4 V# ~) i4 a

锁定 4 年,100 个 VELO = 100 个 veVELO

( \2 ?' x. \% s- O, H4 B, V) R4 j

锁定 1 年,100 个 VELO = 25 个 veVELO

, F( W ]9 l; j" V [; f

目前有 1 周,1 月,1 年,4 年的锁仓选择。

/ ?! f9 g! ]" F

皆以 veNFT 形式保存,锁定的时间越长,获得的 veVELO 数量就越多。

$ I6 t' z8 y$ I; k

Solidly 模型的问题

% o% E r- ~( w G

代币的分配与增发

* i% x/ g; y5 V5 r2 Z) u

Solidly 在发布前进行了快照,根据 Defillama 上的 TVL,将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议,由于在最初的 8 周内增发过快,导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况,对初期的用户很有利,但是对整个项目的长期发展是个大坑。

/ l! V- r! N/ R

过度的 rebase 奖励

3 p. `3 [! ]5 B3 q" }

在 Solidly 中,veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护,这意味着他们的代币不会被过度稀释,然而,当期增发量与锁定量呈反比,即锁定量越高,增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者,让流动性提供者那边得到的奖励大大减少,导致对新流动性吸引力不足。

' y0 ?# X+ [0 {/ \2 _/ S: W. B

veNFT 发展停滞

+ _9 r; |" Q8 F; }8 M2 G4 V% R+ @

Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT,账户中可以拥有多个 NFT,总数为 veNFT 余额,这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是,Solidly 并无在这基础上进行迭代。

/ W" f- V/ o; W# [+ r: ]* t, n

协议的不稳定性

+ A& E& w) O+ K+ T' D

投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞,以完全自有的交易对创建池子,获取增发奖励。

0 E6 a$ j! T6 f1 }, `

Velodrome 的改进

8 e0 U0 H! j9 x

针对 Solidly 存在的问题,Velodrome 进行了如下的改进:

+ U5 `. p9 s: Z6 U6 U+ j2 \7 F

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

) R/ q' ^2 W3 x7 ~+ V

投票奖励(即贿赂)与排放量挂钩

: o" d, Y6 }: ~& c. G S

在 Solidly 中,投票奖励可以在投票排放之前领取。

- m5 v% Y& U4 @3 u& E

Velodrome 通过引入新的机制,限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策,并对内部(来自费用)和外部贿赂进行不同的处理,外部贿赂每个时期只能奖励一次,并且只能在下一个时期开始后领取。

4 p: }& G. ]" ^. f+ t

确保收益的产生

/ ]( F. y: ?& T- r b L/ A3 W6 D: O

在 Solidly 中,存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题:

3 d, G1 G5 K' q, T
    9 \" c6 `7 k, P0 l8 S
  • # _( F) d7 a D7 x! u3 E

    添加一个管理机制来识别交易对,有效的交易对则进入白名单,白名单中的交易对则可用于池子;

    # i/ ]) e/ X) M( E4 K
  • 7 B- p% ^( v; r; k8 F" D+ @
  • # j5 b, i s: i E9 N. A! L7 F

    添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子;

    " R1 u6 h* y- b& Q1 Y( }* P, m
  • 5 [; L% i# y8 C
  • ) f3 N4 N! x/ n s+ ]1 N* n

    将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%,确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。

    1 g- o" Y. [# N e0 g+ r
  • n2 {# z+ Q8 g. G* B
, N- D6 R+ i! x* X. d6 ^% a& ]

延长排放量的衰减时间

6 {! y: z- {# `; _6 c2 D

Solidly 中,协议的排放量衰减太快,导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整,包括修改排放量增长函数,取消负面投票(不能投反对票),停止对投票者 LP 排放量的提升,以及调整初始分配成更亲近散户的方式,确保对协议未来的吸引力。

9 `: T' ~. X% C1 v2 W6 c

提供白手套支持

; N, `0 U, X- l

为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线,Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。

" z( ~, ~( Z5 x7 x, P4 X

数据分析

* ]+ @6 F- G, k% ?; N- {

Velodrome 财库中,93%的资产是 OP,价值4.45M美元,其次是 VELO,占比 3.27%,价值1.55M美元;然后是 USDC,占比 3.12%,价值1.48M美元。

+ ~- |0 m1 N' D0 ?

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

( Q% z7 l% K6 ?5 J; M8 ~# c/ b& b& M

 

% H) d1 ]3 j9 o1 u2 l $ \/ D; g/ O6 O5 p4 @5 X' c

 

7 M' t, j+ B( d1 s

OP 链上的交易量与 Velodrome 协议上的交易量相关,每次 OP 活跃时,都会带动此赛道的 Velodrome 上的交易量,且两者具有共同的利益。

! g# ?8 m2 |3 S( O4 ~

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

5 `; p$ {* N' U

VELO 代币持有人截止今日达到 29,858,上新高。

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项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

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池子分享的交易费,其中 OP/USDC 占最大 24.5%,价值 2.8 万美元;其次是 USDC/SNX,占比 13.5%,价值 1.5 万美元;WETH/USDC,占比 13%;VELO/USDC,占比 11.4%。

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项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

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根据投票所得费用年化率,最高是 USDC/USDT,APR 为 122.5%;第二名是 sUSD/LUSD,APR 为 112%;第三 DAI/MAI,APR 为 65%。改表还显示出,每 1 万个投票最高产生 258.81 美元的费用。

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项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

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该图表示,30 天费用为 34.8 万美元,年化费用为 424 万美元,增长了 193%;30 天利润为 36.7 万美元,年化利润为 447 万美元,增长了 346%;用户日活量约为 2170,增长了 40%。

4 A9 g* \7 d3 y6 V S' A

项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

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veVELO 持仓协议排行中,第一名 Beefy,数量为 23,835,589,比上期减少了 41,331 个;第二名是 Optimism,数量为 23,165,871,比上期减少了40,560;第三名 Revenant Labs,数量为 13,241,152,比上期增加了 17,504。

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项目研报丨Velodrome:利用ve(3,3)机制,在Optimism上打造“流动性飞轮”

* `" j6 Z) ?9 v& r0 f

持仓情况:

6 F9 t' a! b S/ k% a- c

第一持有人,占比 79.17%,数量为 696,129,202.29,用于 VELO 的锁仓;

2 z. D" ]$ ?+ M" e; |( H

第二持有人,占比 2.85%,数量为 24,818,071.56,VELO/USDC 的池子;

% |1 N7 B) N+ ~9 d

第三持有人,占比 0.75%,数量为 6,642,584.53,VELO/OP 的池子;

, Q; K7 p+ `" \- L6 @* Y1 Q7 N

第四持有人,占比 0.67%,数量为 5,974,873.24,用于奖励分发。

5 v! \0 ?2 |8 ~+ ]8 [/ b: X% t

第五持有人,占比 0.42%,数量为 3,698,658.82,抹茶的热钱包。

7 Z& D8 E! t) ^& p5 j- P3 h

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$ q1 X( f6 h' |/ b/ t

总结

5 H8 g/ L" l4 b6 w! H1 D6 `* S

Velodrome 借鉴了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的经验,打造一个将 AMM 和整个金融平台都融入到单个协议的首选市场,简化交易流程,为用户提供更好的交易体验。

P+ A/ f+ K7 j4 Z9 N8 l! N

为了改进 Solidly 之前被头部几个协议控制的僵化情况,调整了 VELO 初始分配方式,构建了多样化的持有人,并和 OP 持有人利益绑定,充分调动了 OP 生态内的用户和资深的 DeFi 用户等,以共同完成冷启动。

: z% \5 `: ~, v& H4 Z

贿赂的奖励模式也吸引了更多更有效的流动性,目前 1 美金的贿赂可带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。

6 p) ^2 y' y& D( S! K/ O+ M

因为在增发量上做出了改进,每周减少 1%,让 rebase 不会被过度保护,使收益能维持更长久,提升了对 LP 的奖励空间。

' e+ h# ~' a$ ^: c5 P

其 ve(3,3)机制打造出了一个正循环,也是理想中的飞轮:

. e7 f- l, m. A9 \) T5 O- X/ t* p

通过贿赂带来更高的奖励,助于池子获得更多的流动性,达成冷启动-->拥有深度的流动性池子,可以降低滑点,吸引更多的交易者 --> 交易者多了,交易费奖励自然就高,加上贿赂的刺激,会吸引越来越多的 veVELO 持有者-->更多用户选择锁仓,就会保持稳定的流动性,不断将水位太高。

" D2 J) X j7 K$ g% i

Velodrome 还计划在 2023 年,对 veVOLE(即 veNFT)有更深层次的利用,包括:veNFT的 可交易,可分割,可借贷等,让用户有更灵活的投资选择,也可能会用作新协议的收入来源。

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