项目简述
* a2 d& K/ E3 u- {Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX，Optimism 是以太坊 L2 扩容方案。Velodrome 目的是为了打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台，从而促进 Optimism 生态系统发展。其启动时间为 2022 年 6 月 2 日。
1 ?. n* z4 t" m6 C! i/ XVelodrome 通过发行其原生代币 VELO，以及对 veVELO（veNFT）的分配，来奖励流动性（LPs）和积极参与治理的用户。LPs 将获得 VELO 代币作为奖励，而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票，以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报，投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。（相关阅读：《Velodrome的TVL炼金术：ve(3,3)机制、veVELO分布与贿赂情况》）
项目解读
$ K- z8 X2 F. K7 b$ LVelodrome 背景
* \9 t! `5 [) z! k4 |, wVelodrome Finance 的创始人是一位名为 Lasse Clausen 的德国工程师和企业家。同时，Velodrome 的开发团队成员包括来自 Optimism、ConsenSys、以及其他区块链技术公司的专业人士。之前他们推出了 veDAO，旨在与 Solidly 生态系统互动，并为 veDAO 社区创造长期价值。他们对 Solidly、veNFT 原始协议和 ve(3,3)机制方面有着专业和深刻的了解，并使 Velodrome 成为寻求相关支持的首选资源。
8 Y8 W# V+ q B. rVelodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长，成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议，占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元，增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。
8 p* `* F* ~" Y; R+ D
Velodrome 收益方式
: c$ q ~: f3 ^; D, MVelodrome 有 4 种方式获取收益：
- ) t' l" P& p, p! a8 C' }8 @0 T
- LP 质押
通过 LP 质押获得可持续奖励；
3 g: H' H( V" p& i6 S- v' R7 q- 交易费用 1 c1 t8 ~0 q( U9 s, d! S6 b( L4 d
成为 veVELO 持有人，通过投票，可分享协议产生的交易费用；
8 k7 ^& [4 N" w) M) F- 2 u6 Q0 I4 v7 o' _, ]6 Y, \0 A
- 贿赂
Velodrome 有内置的贿赂功能，旨在通过贿赂投票者以激励流动性。贿赂奖励按比例分配给投票者，投票者可在快照后的 24-48 小时内领取奖励。
- $ @4 o4 U, ^6 j
- rebase ) ]: M5 h0 t( Q' ?
为了防止因 veVELO 的增发，投票权被稀释，引入了 rebase 奖励机制，veVELO 持有人将额外获得 veVELO 奖励。
4 X5 j: K' c5 k& u: q" y+ j白名单
拥有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以创建提案，让某些代币列入白名单的，进入白名单的代币可在流动池中使用。其他 veVELO 持有人则可以通过投票批准或者否决提案。如果没有达到规定的议案数，则默认通过；如果获得批准，代币则列入白名单。Voledrome 白名单的使用，保护了流动池的资金价值，降低了不可逆的风险。
Commissaire（应急局）
$ K7 V* _1 {# ^- P; Y0 [9 p最初由 Velodrome 团队和 Optimism 社区的 7 名成员组成，可投票否决白名单中的代币。
5 U: F; V: u7 W$ [1 s/ s代币经济模型
0 H/ A1 u7 o; XVelodrome涉及的代币种类：
+ I8 T" l) C( h: d-
VELO：Velodrome 协议的原生代币；
0 j( y3 z9 F. S {
- j& I" C, v+ Q7 H- q9 @7 l
veVELO：锁定 VELO 可获得，符合 ERC-721 标准（也称为 veNFT）；
- / m, z0 s6 y* V* q7 L2 Q) G7 [. q
WeVE：veDAO 治理代币。
3 j w* R" J2 L
这里主讲 VELO 代币，合约地址（OP）：0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05
当前价格：$0.12
$ H$ _% q x/ K6 L: J1 V当前市值：$21,984,101
: U A2 |& S' b24 小时交易量：$8,209,869
完全稀释市值：$105,059,454
流通量：183,974,958
. e" v2 K+ n( y7 C( L7 p, I; J总供应量：879,194,847
最大供应量：879,194,84
代币分配
3 U F0 u: G, W6 x9 T: e社区：60%（2.4 亿）
* N, T$ k2 Z5 d7 i% C协议伙伴/DAOs（作为锁定的 veNFTs 去分配）：24%（9600 万）
5 k# k2 w( U$ R" t4 f. f, Z8 v% sVelodrome 团队：10%（4000 万）
6 R! V0 H% r! M* C Z. FOptimism 团队：5%（2000 万）
3 T1 M7 y7 [' n( a# `" `6 LGenesis Pool（创世池）：1%（400 万）
; Q& h$ F% C# l3 C, I8 P' `$ f. a社区的 60%主要用作空投，包括：
- % R# H0 f# {4 p& J5 K- v
- WeVE 持有者：108M，占总数27%，WeVE 持有者通过燃烧他们的 WeVE ，并在 OP 上领取 USDC 和 VELO；
- 跨链 DeFi 用户：60M，占总数15%，在 Velodrome 上领取，针对范围：Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel； : @+ K% ?6 x- L* [
- OP 生态系统代币的持有者：72M，占总数18%，在 Velodrome 上领取，对象是经过筛选的 OP 空投接受者名单。 ) C6 F6 K3 Z* }' x5 J2 g9 a2 n
排放规则（释放规则） - ve(3,3)代币模型
: C5 h3 Z4 w* n: H; Q" MVELO 代币的初始供应量为 4 亿，每周 LP 的排放量从 15M 开始（3.75%初始供应量），每周会减少 1%。每周 veVELO 的增发部分（Rebase）会按公式重新校准，从而减少投票权被稀释的程度，veVELO 的供应量不会影响每周的 LP 排放量。
每周重新校准公式为：
# t; U: K1 V% L' PRebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量
VELO 最长被锁定 4 年，遵循以下的线性关系：
锁定 4 年，100 个 VELO = 100 个 veVELO
锁定 1 年，100 个 VELO = 25 个 veVELO
目前有 1 周，1 月，1 年，4 年的锁仓选择。
皆以 veNFT 形式保存，锁定的时间越长，获得的 veVELO 数量就越多。
Solidly 模型的问题
% o% E r- ~( w G代币的分配与增发
Solidly 在发布前进行了快照，根据 Defillama 上的 TVL，将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议，由于在最初的 8 周内增发过快，导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况，对初期的用户很有利，但是对整个项目的长期发展是个大坑。
/ l! V- r! N/ R过度的 rebase 奖励
在 Solidly 中，veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护，这意味着他们的代币不会被过度稀释，然而，当期增发量与锁定量呈反比，即锁定量越高，增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者，让流动性提供者那边得到的奖励大大减少，导致对新流动性吸引力不足。
' y0 ?# X+ [0 {/ \2 _/ S: W. BveNFT 发展停滞
+ _9 r; |" Q8 F; }8 M2 G4 V% R+ @Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT，账户中可以拥有多个 NFT，总数为 veNFT 余额，这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是，Solidly 并无在这基础上进行迭代。
/ W" f- V/ o; W# [+ r: ]* t, n协议的不稳定性
+ A& E& w) O+ K+ T' D投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞，以完全自有的交易对创建池子，获取增发奖励。
0 E6 a$ j! T6 f1 }, `Velodrome 的改进
针对 Solidly 存在的问题，Velodrome 进行了如下的改进：
+ U5 `. p9 s: Z6 U6 U+ j2 \7 F
投票奖励（即贿赂）与排放量挂钩
在 Solidly 中，投票奖励可以在投票排放之前领取。
Velodrome 通过引入新的机制，限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策，并对内部（来自费用）和外部贿赂进行不同的处理，外部贿赂每个时期只能奖励一次，并且只能在下一个时期开始后领取。
4 p: }& G. ]" ^. f+ t确保收益的产生
/ ]( F. y: ?& T- r b L/ A3 W6 D: O在 Solidly 中，存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题：
3 d, G1 G5 K' q, T- # _( F) d7 a D7 x! u3 E
添加一个管理机制来识别交易对，有效的交易对则进入白名单，白名单中的交易对则可用于池子；
# i/ ]) e/ X) M( E4 K -
添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子；
- ) f3 N4 N! x/ n s+ ]1 N* n
将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%，确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。
1 g- o" Y. [# N e0 g+ r
延长排放量的衰减时间
6 {! y: z- {# `; _6 c2 DSolidly 中，协议的排放量衰减太快，导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整，包括修改排放量增长函数，取消负面投票（不能投反对票），停止对投票者 LP 排放量的提升，以及调整初始分配成更亲近散户的方式，确保对协议未来的吸引力。
9 `: T' ~. X% C1 v2 W6 c提供白手套支持
; N, `0 U, X- l为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线，Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。
" z( ~, ~( Z5 x7 x, P4 X数据分析
* ]+ @6 F- G, k% ?; N- {Velodrome 财库中，93%的资产是 OP，价值4.45M美元，其次是 VELO，占比 3.27%，价值1.55M美元；然后是 USDC，占比 3.12%，价值1.48M美元。
% H) d1 ]3 j9 o1 u2 l
7 M' t, j+ B( d1 s
OP 链上的交易量与 Velodrome 协议上的交易量相关，每次 OP 活跃时，都会带动此赛道的 Velodrome 上的交易量，且两者具有共同的利益。
! g# ?8 m2 |3 S( O4 ~
VELO 代币持有人截止今日达到 29,858，上新高。
: ?5 a/ e/ m6 p m. I) d
池子分享的交易费，其中 OP/USDC 占最大 24.5%，价值 2.8 万美元；其次是 USDC/SNX，占比 13.5%，价值 1.5 万美元；WETH/USDC，占比 13%；VELO/USDC，占比 11.4%。
$ }- k8 q& K5 O0 R* p
根据投票所得费用年化率，最高是 USDC/USDT，APR 为 122.5%；第二名是 sUSD/LUSD，APR 为 112%；第三 DAI/MAI，APR 为 65%。改表还显示出，每 1 万个投票最高产生 258.81 美元的费用。
3 Y9 a, D% R4 Z
该图表示，30 天费用为 34.8 万美元，年化费用为 424 万美元，增长了 193%；30 天利润为 36.7 万美元，年化利润为 447 万美元，增长了 346%；用户日活量约为 2170，增长了 40%。
4 A9 g* \7 d3 y6 V S' A
veVELO 持仓协议排行中，第一名 Beefy，数量为 23,835,589，比上期减少了 41,331 个；第二名是 Optimism，数量为 23,165,871，比上期减少了40,560；第三名 Revenant Labs，数量为 13,241,152，比上期增加了 17,504。
2 [: i7 [6 C5 H {& f
持仓情况：
6 F9 t' a! b S/ k% a- c第一持有人，占比 79.17%，数量为 696,129,202.29，用于 VELO 的锁仓；
第二持有人，占比 2.85%，数量为 24,818,071.56，VELO/USDC 的池子；
% |1 N7 B) N+ ~9 d第三持有人，占比 0.75%，数量为 6,642,584.53，VELO/OP 的池子；
, Q; K7 p+ `" \- L6 @* Y1 Q7 N第四持有人，占比 0.67%，数量为 5,974,873.24，用于奖励分发。
第五持有人，占比 0.42%，数量为 3,698,658.82，抹茶的热钱包。
7 Z& D8 E! t) ^& p5 j- P3 h
总结
5 H8 g/ L" l4 b6 w! H1 D6 `* SVelodrome 借鉴了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的经验，打造一个将 AMM 和整个金融平台都融入到单个协议的首选市场，简化交易流程，为用户提供更好的交易体验。
为了改进 Solidly 之前被头部几个协议控制的僵化情况，调整了 VELO 初始分配方式，构建了多样化的持有人，并和 OP 持有人利益绑定，充分调动了 OP 生态内的用户和资深的 DeFi 用户等，以共同完成冷启动。
: z% \5 `: ~, v& H4 Z贿赂的奖励模式也吸引了更多更有效的流动性，目前 1 美金的贿赂可带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。
6 p) ^2 y' y& D( S! K/ O+ M因为在增发量上做出了改进，每周减少 1%，让 rebase 不会被过度保护，使收益能维持更长久，提升了对 LP 的奖励空间。
其 ve(3,3)机制打造出了一个正循环，也是理想中的飞轮：
通过贿赂带来更高的奖励，助于池子获得更多的流动性，达成冷启动-->拥有深度的流动性池子，可以降低滑点，吸引更多的交易者 --> 交易者多了，交易费奖励自然就高，加上贿赂的刺激，会吸引越来越多的 veVELO 持有者-->更多用户选择锁仓，就会保持稳定的流动性，不断将水位太高。
Velodrome 还计划在 2023 年，对 veVOLE（即 veNFT）有更深层次的利用，包括：veNFT的 可交易，可分割，可借贷等，让用户有更灵活的投资选择，也可能会用作新协议的收入来源。
