数字资产市场的安静和平静持续存在，本周以太坊（ETH）的价格仍在68美元的范围内波动（3.6%），交易价格在1861美元的低点和1931美元的高点之间。除了上海升级后ETH市场的小幅飙升外，自3月中旬以来，ETH价格基本保持不变。
随着市场的横盘整理，我们开始在表面下观察到越来越多的偏好差异，许多信号似乎预示着风险的收缩环境。交易量一直保持低位，DeFi的使用正变得越来越自动化，同时市场对稳定币，尤其是Tether（USDT）的偏好也在不断增长。
在本版周报中，我们将探讨这些正在酝酿的趋势，以及我们如何通过链上和链下数据来观察它们的内在动态。
自动套利虽然ETH的价格自3月以来一直保持相对平稳和区间波动，但5月份的gas价格确实经历了一个非同小可的上升。gas fee价格上升到平均价格为76Gwei，相当于每笔普通ETH转账交易1.14美元。以太坊的平均gas价格在5月初高达155 Gwei（每次ETH转账的费用约为6.53美元），这个数字几乎等同于2021-22年牛市周期的峰值。
实时图表智能合约的互动更加耗费gas，其成本可能是简单转账的数倍。4月下旬，与DeFi协议相关的gas使用量上升了270%，将该产业的日gas消耗量推到了200亿gas单位以上。
实时高级图表如果我们对DeFi的gas费用进行协议级别的分析，很快就能发现，增加的活动主要是由分散式交易所的交易活动推动的。Uniswap仍然是主导交易平台，自4月以来，其gas用量增加了388%，目前占以太坊总gas需求的14.4%，相较之前的7.7%有了显著提升。
实时专业图表对于那些密切关注新闻动态的人来说，可能会认为最近的Memecoin热潮，尤其是围绕PEPE和HEX等代币的炒作，是这波活动增加的原因。然而，对Uniswap的交易量进行更深入的分析，我们可以看到一个更丰富的情况。
下图揭示了Uniswap的主要交易池，在过去30天中，交易量最高的主要与大宗资产如ETH、稳定币、WBTC以及Coinbase的抵押衍生品cbETH有关。
在将前10名交易者的地址与我们的标签进行比较后，我们发现，除了一个人之外，所有的人都与MEV机器人有关。臭名昭著的MEV机器人jaredfromsubway.eth在过去一个月中赚取了超过300亿美元。尽管我们需要更深入的研究才能确定全球交易者中有多少是由机器人驱动的，但前十名的交易量已经为我们揭示了Uniswap中有多少交易量可能是自动化套利交易的结果。
理解这种情况的一种方法是考虑在以太坊DEX中可获取的套利机会的大小：
- 随着每种代币的价格（以及滑点）的变动，实际支付的gas费用将决定套利交易是否具有经济效益。
- 每个托管这种代币的DEX流动性池都构成了一个套利交易的平台。
- 因此，潜在的套利机会数量将会成指数式增长，这取决于DEX流动性池的数量以及可以交易的代币种类。
尽管这些交易机器人的活动可能对以太坊的终端用户造成不利，但它实际上对以太坊的验证者有利。在过去的一个月里，验证者不仅因为优先级费用的增加而获得了更高的奖励，还从所谓的MEV-boost支付中获益。这种支付主要来自交易员和机器人，他们愿意付费以确保他们的交易在一个区块中以最有利的方式进行排序。在许多方面，这突显了一个日益明显的趋势，即在以太坊生态系统中，持有ETH正在成为一种主要的资产。这也构建了一个原生的利率障碍，代币需要与其竞争以吸引资本流入。
