执行摘要

• 通过对美国和亚洲主要交易所的资金流动的分析，我们发现在亚洲交易时间段内有强烈的比特币积累趋势，而在2023年，美国市场的需求相对较弱。
• 基于本报告所介绍的分析框架，我们引入了"活跃供应"的概念，以识别需求扩大或收缩的时期，并且只关注那些积极参与价格发现过程的比特币数量。
• 对2023年短期持有者行为的深入分析显示，市场心态已经从2022年的熊市环境中转变出来，最近价格的反弹出现在他们的成本基础上，起到了市场支撑的作用。