来源：华尔街见闻 作者：曹泽熙 2月1日周三，美联储如期加息25个基点，为去年3月以来最小幅度，连续两次放慢加息步伐。鲍威尔称FOMC讨论“约加息两次后就暂停”，与会议声明措辞修改一道引发市场鸽派解读，风险资产狂欢转涨。 美股尾盘转涨至日高，道指抹去逾500点跌幅，标普500指数涨1%至逾五个月最高，纳指涨2%至逾四个月最高，芯片股涨超5%至五个半月最高。美债收益率大幅跳水至两周新低，美元创九个月新低下逼101，黄金转涨超1%至九个月最高，离岸人民币涨超400点。 美联储主席鲍威尔在记者会上说，通胀有所缓和但仍处于高位，但“现在第一次可以说，通货膨胀放缓进程已经开始。”鲍威尔强调，鉴于经济状况，预计今年不会降息。 市场鸽派解读美联储决议，预计6月利率达到峰值，年底将降息50个基点。 如期加息25基点，会议声明措辞修改 美东时间2月1日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%，加息幅度25个基点。这是美联储连续第二次放慢加息步伐，也是自去年3月以来首度一次加息仅25个基点。 宣布加息25个基点时，美联储的利率指引称，判断未来加息程度时要考虑到加息影响的滞后性等一系列因素。上次声明称，判断未来加息速度时要考虑到滞后性等因素。本次声明的另一大的差别是，称通胀已一定程度上缓和，但仍高企，上次只是重申通胀仍高。评论称，紧缩周期可能接近尾声。 鲍威尔：考虑再加息约两次后暂停，今年降息不合适 在美联储公布最新利率决议后，美联储主席鲍威尔召开记者会。 鲍威尔说，FOMC正在讨论再加息几次（a couple more）至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。他说，政策制定者并不认为现在是暂停加息的时候。 关于这里的“几次”指的是多少次加息，彭博社解读认为，并非每个人都会认为是两次，但该媒体认为基本上可以确定是再加息两次，即在3月和5月的FOMC会议上继续以25个基点的幅度，这将令联邦基金利率上升至5%至5.25%的区间，这和12月时美联储的预期一致。 市场普遍预计3月美联储将继续加息25个基点，但鲍威尔强调，他对5月FOMC会议不抱任何确定性。关于3月的点阵图，他认为，可能高于12月，也可能更低，具体取决于数据，美联储3月FOMC会议将更新加息路径评估，美联储将留意从现在到三月的数据。 鲍威尔表示，他和他的FOMC同事们做出的预测表明，今年降息是不合适。他表示： 鉴于我们预期的经济前景，我认为我们今年不会降息。 不过他补充称，如果通胀下降得更快，那么这将影响政策决策。在通胀问题上，鲍威尔表示： 我们将在宣布抗通胀取得胜利上采取谨慎态度，我们正处于反通胀的早期阶段，取得胜利需要时间。 =继续加息是适当的，当前利率水平距利率峰值不远 在记者会上，对去年一年的加息行动，鲍威尔总结说，美联储采取了有力的行动。 展望未来，他说，将需要在一段时期内维持货币政策（针对美国经济的）的限制性，美联储继续预期持续的加息是适当的，以达到充分的限制性立场。他强调，当前美联储制定的利率还没有达到足够限制性的政策立场。 他继续强烈承诺将实现2%通胀目标。他强调，物价稳定是经济的基础，当前的通胀水平远高于美联储的目标，美联储官员们仍然需要付出更多努力，美联储将坚持到底，直到工作完成。他说，现在宣布胜利还为时过早： 我们的预期是，通胀需要一定时间才能回落，我们需要耐心，因此将需要在更长时间内保持较高的利率。 他对美国经济软着陆依然有信心： 我认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退。 关于市场对于美联储未来加息路径的讨论，他说，美联储官员们花了很多时间讨论利率政策的未来路径，但还没有就本轮加息周期的利率峰值是多少做出决定，但他相信当前的利率水平已经距离利率峰值不远了。 和前几次记者会一样，鲍威尔再次重申，历史告诫不要过早放松政策，美联储不希望通货膨胀卷土重来，很难管理加息不够带来的风险。鲍威尔说： 我不希望在停止加息后的6个月或12个月后，美联储才得出结论：今年它在降低通货膨胀方面做得不够，将不得不再次提高利率。 但他也强调，美联储没有动力也不想过度收紧利率，但如果美联储真的过度收紧，该机构依然有工具来解决这个问题。 他说，放慢加息节奏可以让FOMC评估进展。对于未来的加息进程，鲍威尔说，将在逐个会议上做出决定。 对于市场关注的政策滞后性，鲍威尔回应称，需要一段时间才能充分看到紧缩政策的效果，这些滞后性影响了今天FOMC加息25个基点的决定。鲍威尔说，FOMC迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来，但重要的是，市场确实反映了美联储正在实施的紧缩政策。不过，他也说，如果需要调整加息幅度至12月以前的力度（即每次加息75个基点），美联储将那样做。 通胀预期稳定令人安心，通胀放缓进程已经开始 关于通胀，鲍威尔说，市场预计通胀下降速度比美联储预期的更快，但是他强调，不知道通胀进一步放缓是否会“艰难”。如果通胀下降速度真的比美联储预期的快，这将影响美联储的政策决策。就目前的状况来看，美国三个月期（季度性）核心PCE通胀指标相当低，季度性通胀放缓是可喜的，但这一趋势是否可以延续，美联储需要更多证据。 鲍威尔对美联储控制通胀的行动似乎很有信心，他说： 美国有望陷入超低通胀，这将让人感到心满意足。 他也强调，好的一点是，市场对长期通胀的预期保持稳定： 通胀预期似乎很稳定，这令人安心。 鲍威尔说，可能需要将通胀增速降低至低于长期趋势的经济增长速度。他说，美联储敏锐地意识到高通胀会带来困难，将高度关注通胀带来的双向风险。他说，随着通货膨胀回落的证据越来越多，这将随着时间的推移反映在政策中。 关于美联储对抗通胀的行动，鲍威尔认为，预计通胀将继续在住房服务领域上升，然后下降。但在不包括住房的核心服务业中，还没有看到超低通胀现象，服务业通胀的核心仍在4%左右，不过美联储预计核心服务业将很快出现超低通胀现象。 和前几次记者会不同的是，鲍威尔首次强调了加息带来的通缩风险。他说，通缩压力已经浮现，特别是在商品方面，美联储注意到房地产市场即将出现通货紧缩。他说： 我们现在第一次可以说，通货膨胀放缓进程已经开始。 关于美国当前所处的经济周期，他说，当前的周期不是一个标准的经济周期，是独一无二的。他预测美国经济增长将继续保持温和。 美联储密切关注金融状况，金融状况收紧需要时间 关于市场关注的金融市场的状况，鲍威尔认为，自去年12月以来，金融状况基本保持不变，美联储也在一直仔细监控金融状况。 鲍威尔强调，美联储现在关注的重点不是金融状况的短期变化，而是侧重于金融条件的持续变化，在制定政策时，美联储将考虑金融状况和其他条件。 鲍威尔说，金融状况收紧将需要时间，需要耐心。 鲍威尔说，去年金融状况收紧非常严重。但他似乎并没有对最近金融市场变得宽松作出评论。 鲍威尔的此番表态被市场做了鸽派解读，在鲍威尔就金融市场状况表态后，美国股市、黄金上涨，美债收益率下行。 劳动力市场依然极度紧张 关于美国的劳动力市场，鲍威尔说，劳动力市场仍然“极度紧张”，工资增速提高，就业增长势头强劲，劳动力需求依然大幅超过供给。 他强调劳动力市场降温对于控制通胀的重要性： 总的来看，如果劳动力市场没有达到更好的平衡，我个人的观点是，通胀率不会持续回到2%。 具体拆分来看，鲍威尔说，美联储看到工资增速在下降，但是JOLTs报告中的职位空缺数字一直相当不稳定。尽管劳动力成本指数ECI和平均时薪已经脱离高点，但仍然相当高。他说，到目前为止，美联储的紧缩政策并没有以劳动力市场为代价，这是一件好事。 鲍威尔说，美联储还将关注下一份ECI报告，昨天的数据显示工资下降，具有建设性。 鲍威尔说，一旦能观察到工资—价格螺旋上升，就太晚了，美联储不能允许这种情况发生，当前，美联储没有看到工资—价格螺旋上升的迹象。 关于失业率，鲍威尔说，大多数政策制定者预测失业率可能会略有上升。 市场鸽派解读美联储决议，预计6月利率达到峰值，年底将降息50个基点 利率互换市场的交易员得出的结论是，政策方向将从今年年中开始进一步转向鸽派。交易员们预计，到2023年年底，美联储将较6月利率峰值降息50个基点。交易员们认为，今年6月美国政策利率将达到峰值，隔夜拆借利率为4.9%；到今年12月，这一利率将下降至4.4%。 对于下一次即3月召开的美联储FOMC议息会议，目前市场仅定价21个基点的加息溢价，这表明市场认为美联储将再加息25个基点的可能性为 84%。除此之外，市场认为美联储在5月份再次加息的前景已经下降。 周三的鸽派情绪在与有担保隔夜融资利率相关的期权市场中表现得淋漓尽致，在美联储公布利率决议前后，一个以年底前降息至2.5%的政策利率为目标的庞大交易完成，到当天收盘时，这一交易的规模已经超过6000万美元。 标普500指数一度上涨1.3%，道指转涨，纳指一度上涨2.2%。 尾盘时美股集体转涨至日高，道指最高涨近250点或涨0.7%，此前一度跌超500点或跌超1.5%，短暂失守3.4万点整数位。标普500指数最高涨1.8%并升破4100点，此前跌1%且能源板块领跌。纳指最高涨2.8%，此前跌0.7%。罗素小盘股最高涨2.3%，此前跌0.5%。 美国10年期国债收益率跌约12个基点，刷新日低至3.3819%；两年期美债收益率一度跌超10个基点，刷新日低至4.0981%；2/10年期美债收益率利差在利率决议声明发布后迅速跌至日低-76.226个基点，目前反弹至-71.000个基点上方，日内整体跌幅收窄至不足1.6个基点。