执行摘要

• 比特币供应相当紧张，非流动性、囤币供应和长期持有者供应等几项供应指标都处于历史高位。
• 短期持有者的卖出行为表明，随着市场反弹至3万美元以上的关键水平，市场特征已经发生了转变。
• 对不同群体的投资者成本基础的分析表明，这3万美元的水平是牛市关注的重要区域，而且在该水平到3.3万美元之间有一个‘空气层’。

据估计，比特币减半还有大约166天，美国批准现货ETF的可能性越来越大。因此，比特币投资者的兴奋和情绪正在上升。在此背景下，投资者面临的一个关键问题是，有多少比特币供应是自由流通的，而不是紧紧地锁在投资者的钱包里。 本期，我们将探讨这个问题，重点从宏观角度分析比特币供应的分布情况。我们将使用各种链上启发式方法和指标来衡量BTC供应的紧张程度。