Ondo Finance 的 TVL 能位列第三，应归功于其产品的设计。RWA 产品本质上不要特殊的设计，其本身是将传统金融中的标的代币化，这需要如何将现实和虚拟之间的联系更加密切且安全是 RWA 产品设计的难度，投资者购买或赎回 RWA 资产的流程的安全性及规范性是产品设计的目的。
Ondo Finance 目前所推出的 3 个 RWA 产品为 OUSG、USDY 以及 OMMF。
OUSG（美国国债）OUSG 是 Ondo Finance 中 TVL 的主要贡献产品，TVL 为 1.17 亿美元。OUSG 的底层资产绝大多数来自于贝莱德旗下的短期美债 ETF：iShares Short Treasury Bond ETF（纳斯达克代码：SHV），还有一小部分为 USDC 和 USD 作为流动性。
SHV ETF 成立于 2007 年，是指投资周期为 1 年以内的短期国债，其追踪 ICE 美国短期国债指数，根据yahoo数据显示，目前 SHV ETF 的开盘价为 110.42 USD，总资产约为 184 亿美元，年化回报率为 5.17% ，标普评级为 AA 级。
目前 OUSG 的现价 104.66 USD，年化收益率为 4.69% ，支持以太坊、Polygon 和 Solana 链上购买，其中值得注意的是 Ondo I LP 作为基金管理方，管理投资者购买的 OUSG 的 SHV ETF 份额。Ondo I LP 作为 OUSG 的 SPV 为美国实体公司，这有利于投资者的风险隔离，帮助用户在突发状况下赎回份额的方案（突发情况为项目破产等原因）。
相关费用方面，OUSG 收取 0.15% 的基金管理费、最多 0.15% 的用于支付基金管理人、审计商等服务提供商的费用，还有本身该 ETF 发行方的贝莱德收取的 0.15% 的 ETF 管理费。
但 OUSG 的购买要求较高，KYC 的验证是前提条件，同时还需满足为“Qualified Purchasers（合格购买者）”的要求，该要求需要投资者至少持有 500 万美元的投资组合，并 OUSG 的最低购买额度为 10 万 USDT。
但相比于熊市阶段价格的剧烈波动，投资于年化收益为 5% 左右的短期美国国债 ETF 的 RWA 产品是合适的标的。所以 OUSG 在近一年的时间，TVL 的规模发展较快，成为 Ondo Finance 的主要产品。
USDY（美元利率）USDY 是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY 面向普通投资者，购买额度为 500 美元以上，并可在购买后 40-50 天在链上铸造转让。USDY 目前价格为 1.02 USD，年化回报率为 5.10% ，TVL 为 6620 万美元。
USDY 相比于加密世界经常使用的 USDT 和 USDC 的稳定币来讲，更像是一种具有利息的稳定币，也可以归为生息稳定币板块，但相比于其他生息稳定币来讲，其背后支撑为传统银行，且根据其官网披露，该 USDY 符合美国监管要求。
由于 USDY 在一定期限后可以在链上铸造流通，充当稳定币的形式来运作，那么 USDY 的结构设计以及风险把控就显得尤为重要。以下为 USDY 设计的重点以及监管方式。
- 结构设计： USDY 由 Ondo USDY LLC 发行，并作为 SPV。资产与 Ondo Finance 分开管理，并保持独立的账簿和账户。这种结构确保了将 USDY 抵押资产与 Ondo Finance 的潜在金融风险分离；
- 超额抵押： USDY 采用超额抵押作为风险缓解措施。最低 3% 的首次损失位置用于缓解美国国债价格的短期波动。目前 USDY 由 4.64% 的首次亏损头寸进行超额抵押；
- 第一优先权： USDY 投资者在基础银行存款和国债上拥有“第一优先权”。Ankura Trust 担任抵押品代理，监督 USDY 持有者的安全利益。与持有资产的银行和保管人建立了控制协议，授予 Ankura Trust 在特定违约情况下或通过 USDY 持有者投票加速贷款时控制资产并偿还 Token 持有人的法定权利和义务；
- 每日透明度报告： Ankura Trust 担任验证机构，提供每日透明度报告，报告储备情况。这些报告详细介绍资产持有情况，确保透明度和责任。报告经过独立验证，提供额外的可靠性保证；
- 资产配置： USDY 采取谨慎的投资策略，以维持资金的安全性和流动性。资产配置目标为 65% 的银行存款和 35% 的短期美国国债。这种保守的投资方法仅专注于这些安全和流动性较高的工具，将风险暴露降到最低；
- 资产托管： 支持 USDY 的美国国债存放在摩根士丹利和 StoneX 的“现金托管”账户中，确保资产安全。这些资产不会再次被再次质押。Ankura Trust 每天验证这些存款的存在。
