项目简述
Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX，Optimism 是以太坊 L2 扩容方案。Velodrome 目的是为了打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台，从而促进 Optimism 生态系统发展。其启动时间为 2022 年 6 月 2 日。
2 x/ X% q9 A8 {Velodrome 通过发行其原生代币 VELO，以及对 veVELO（veNFT）的分配，来奖励流动性（LPs）和积极参与治理的用户。LPs 将获得 VELO 代币作为奖励，而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票，以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报，投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。（相关阅读：《Velodrome的TVL炼金术：ve(3,3)机制、veVELO分布与贿赂情况》）
( t) ^7 V k: N# O$ g, T
项目解读
4 D. _2 T& Y& K. ^0 G: hVelodrome 背景
! J5 L3 y: \ ?: p( ^& ^ c( @0 cVelodrome Finance 的创始人是一位名为 Lasse Clausen 的德国工程师和企业家。同时，Velodrome 的开发团队成员包括来自 Optimism、ConsenSys、以及其他区块链技术公司的专业人士。之前他们推出了 veDAO，旨在与 Solidly 生态系统互动，并为 veDAO 社区创造长期价值。他们对 Solidly、veNFT 原始协议和 ve(3,3)机制方面有着专业和深刻的了解，并使 Velodrome 成为寻求相关支持的首选资源。
Velodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长，成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议，占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元，增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。
Velodrome 收益方式
! c4 m/ j/ ]( s JVelodrome 有 4 种方式获取收益：
; R% |# T1 _/ \" I/ s7 N& z- LP 质押 ( @6 H5 K! U; W- g% g3 c2 q
通过 LP 质押获得可持续奖励；
- 交易费用
成为 veVELO 持有人，通过投票，可分享协议产生的交易费用；
r9 h4 S) I8 J# r- 贿赂
Velodrome 有内置的贿赂功能，旨在通过贿赂投票者以激励流动性。贿赂奖励按比例分配给投票者，投票者可在快照后的 24-48 小时内领取奖励。
- / Y, q" D+ a" E- i' B
- rebase & K: L; [; W- A8 R% L n
为了防止因 veVELO 的增发，投票权被稀释，引入了 rebase 奖励机制，veVELO 持有人将额外获得 veVELO 奖励。
( U2 q q& x/ m' s" P# a白名单
拥有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以创建提案，让某些代币列入白名单的，进入白名单的代币可在流动池中使用。其他 veVELO 持有人则可以通过投票批准或者否决提案。如果没有达到规定的议案数，则默认通过；如果获得批准，代币则列入白名单。Voledrome 白名单的使用，保护了流动池的资金价值，降低了不可逆的风险。
Commissaire（应急局）
6 F+ `, `" [0 G& ~. s. S" f. X最初由 Velodrome 团队和 Optimism 社区的 7 名成员组成，可投票否决白名单中的代币。
8 t4 M% s: @2 Z4 P+ _/ `代币经济模型
0 I. p2 U3 [2 L- ^1 ]+ OVelodrome涉及的代币种类：
( v% r6 a5 T n- 8 v& j4 ?) A/ F3 F" a# @" I
VELO：Velodrome 协议的原生代币；
- - R; ~1 b! ?- P! O/ P* l' }
veVELO：锁定 VELO 可获得，符合 ERC-721 标准（也称为 veNFT）；
-
WeVE：veDAO 治理代币。
这里主讲 VELO 代币，合约地址（OP）：0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05
, C( m$ S' \. `, s& C当前价格：$0.12
当前市值：$21,984,101
24 小时交易量：$8,209,869
完全稀释市值：$105,059,454
流通量：183,974,958
}% n0 c2 S( v$ A总供应量：879,194,847
6 L& j8 f$ K: e% t! O1 P9 P+ v7 h最大供应量：879,194,84
( K8 U( O" U: \1 K/ s代币分配
0 W$ e# d n. n社区：60%（2.4 亿）
/ j, y5 F6 G( |8 I y- c! o协议伙伴/DAOs（作为锁定的 veNFTs 去分配）：24%（9600 万）
+ z1 `3 p6 D0 r: xVelodrome 团队：10%（4000 万）
( S% t# {1 R# ?. h4 T" jOptimism 团队：5%（2000 万）
0 Y# T; h1 G1 |9 ]! K2 |+ x! GGenesis Pool（创世池）：1%（400 万）
社区的 60%主要用作空投，包括：
- 9 X1 \% P1 Q$ j9 ~$ ^3 X5 l9 j+ N6 p
- WeVE 持有者：108M，占总数27%，WeVE 持有者通过燃烧他们的 WeVE ，并在 OP 上领取 USDC 和 VELO；
- 跨链 DeFi 用户：60M，占总数15%，在 Velodrome 上领取，针对范围：Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel；
- OP 生态系统代币的持有者：72M，占总数18%，在 Velodrome 上领取，对象是经过筛选的 OP 空投接受者名单。 . Z9 m0 v5 F3 o& R. {1 f
排放规则（释放规则） - ve(3,3)代币模型
7 `0 j3 s: s7 H( K/ w' hVELO 代币的初始供应量为 4 亿，每周 LP 的排放量从 15M 开始（3.75%初始供应量），每周会减少 1%。每周 veVELO 的增发部分（Rebase）会按公式重新校准，从而减少投票权被稀释的程度，veVELO 的供应量不会影响每周的 LP 排放量。
" g& f) r3 ^( X6 x0 b每周重新校准公式为：
Rebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量
4 V* V, j j- \2 {+ x( _7 A, h/ g$ P
VELO 最长被锁定 4 年，遵循以下的线性关系：
! x0 V. [" z7 `. M; X' L9 z- Y3 M! ]锁定 4 年，100 个 VELO = 100 个 veVELO
锁定 1 年，100 个 VELO = 25 个 veVELO
( i3 v0 J7 d$ R g; D目前有 1 周，1 月，1 年，4 年的锁仓选择。
4 @! o' I G/ @ j1 g皆以 veNFT 形式保存，锁定的时间越长，获得的 veVELO 数量就越多。
Solidly 模型的问题
$ W# `/ i) ~1 T1 a) e P; [% F/ y代币的分配与增发
8 D& A5 _& p4 Z7 L) p( V: tSolidly 在发布前进行了快照，根据 Defillama 上的 TVL，将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议，由于在最初的 8 周内增发过快，导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况，对初期的用户很有利，但是对整个项目的长期发展是个大坑。
过度的 rebase 奖励
3 a' {5 g% l2 X' o" _0 ]在 Solidly 中，veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护，这意味着他们的代币不会被过度稀释，然而，当期增发量与锁定量呈反比，即锁定量越高，增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者，让流动性提供者那边得到的奖励大大减少，导致对新流动性吸引力不足。
. @5 l; s- \3 I2 f% x* `veNFT 发展停滞
Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT，账户中可以拥有多个 NFT，总数为 veNFT 余额，这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是，Solidly 并无在这基础上进行迭代。
+ c5 ?* o$ @7 X0 ~/ m0 ~协议的不稳定性
% z2 K4 b ]& I0 U# d# l7 W投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞，以完全自有的交易对创建池子，获取增发奖励。
Velodrome 的改进
- r# r s, ^2 `# }/ D) Y针对 Solidly 存在的问题，Velodrome 进行了如下的改进：
投票奖励（即贿赂）与排放量挂钩
4 T& p* o% o% ^+ R+ Z# l在 Solidly 中，投票奖励可以在投票排放之前领取。
8 g! o* M+ J: P1 jVelodrome 通过引入新的机制，限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策，并对内部（来自费用）和外部贿赂进行不同的处理，外部贿赂每个时期只能奖励一次，并且只能在下一个时期开始后领取。
) I! ~8 X$ a3 w* y6 l( z) Z0 P/ V' N6 }确保收益的产生
在 Solidly 中，存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题：
- $ r9 u: ~9 T3 d5 q
-
添加一个管理机制来识别交易对，有效的交易对则进入白名单，白名单中的交易对则可用于池子；
3 ~1 x4 X1 a9 Y# z
- , s! S0 v1 d$ G8 d/ ?8 N' O( j, t
添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子；
-
将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%，确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。
延长排放量的衰减时间
q2 S3 h( g& ?) zSolidly 中，协议的排放量衰减太快，导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整，包括修改排放量增长函数，取消负面投票（不能投反对票），停止对投票者 LP 排放量的提升，以及调整初始分配成更亲近散户的方式，确保对协议未来的吸引力。
提供白手套支持
为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线，Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。
数据分析
Velodrome 财库中，93%的资产是 OP，价值4.45M美元，其次是 VELO，占比 3.27%，价值1.55M美元；然后是 USDC，占比 3.12%，价值1.48M美元。
& V8 B% | G" m) f/ y1 q
OP 链上的交易量与 Velodrome 协议上的交易量相关，每次 OP 活跃时，都会带动此赛道的 Velodrome 上的交易量，且两者具有共同的利益。
VELO 代币持有人截止今日达到 29,858，上新高。
池子分享的交易费，其中 OP/USDC 占最大 24.5%，价值 2.8 万美元；其次是 USDC/SNX，占比 13.5%，价值 1.5 万美元；WETH/USDC，占比 13%；VELO/USDC，占比 11.4%。
( J0 x1 N8 P- U7 ]# _1 u9 q
根据投票所得费用年化率，最高是 USDC/USDT，APR 为 122.5%；第二名是 sUSD/LUSD，APR 为 112%；第三 DAI/MAI，APR 为 65%。改表还显示出，每 1 万个投票最高产生 258.81 美元的费用。
该图表示，30 天费用为 34.8 万美元，年化费用为 424 万美元，增长了 193%；30 天利润为 36.7 万美元，年化利润为 447 万美元，增长了 346%；用户日活量约为 2170，增长了 40%。
) ~: Z, z$ h) I3 W1 z
veVELO 持仓协议排行中，第一名 Beefy，数量为 23,835,589，比上期减少了 41,331 个；第二名是 Optimism，数量为 23,165,871，比上期减少了40,560；第三名 Revenant Labs，数量为 13,241,152，比上期增加了 17,504。
; b2 R8 A/ }% P' X2 d5 D% A6 ]$ N
持仓情况：
3 F4 ^4 p. B6 _第一持有人，占比 79.17%，数量为 696,129,202.29，用于 VELO 的锁仓；
7 J* D7 T9 ^' J, Q8 \1 t第二持有人，占比 2.85%，数量为 24,818,071.56，VELO/USDC 的池子；
第三持有人，占比 0.75%，数量为 6,642,584.53，VELO/OP 的池子；
g& O/ a4 U/ S" S7 S$ y第四持有人，占比 0.67%，数量为 5,974,873.24，用于奖励分发。
8 ]5 _# W& C7 g第五持有人，占比 0.42%，数量为 3,698,658.82，抹茶的热钱包。
总结
2 v1 s8 ]" W. SVelodrome 借鉴了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的经验，打造一个将 AMM 和整个金融平台都融入到单个协议的首选市场，简化交易流程，为用户提供更好的交易体验。
为了改进 Solidly 之前被头部几个协议控制的僵化情况，调整了 VELO 初始分配方式，构建了多样化的持有人，并和 OP 持有人利益绑定，充分调动了 OP 生态内的用户和资深的 DeFi 用户等，以共同完成冷启动。
贿赂的奖励模式也吸引了更多更有效的流动性，目前 1 美金的贿赂可带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。
因为在增发量上做出了改进，每周减少 1%，让 rebase 不会被过度保护，使收益能维持更长久，提升了对 LP 的奖励空间。
其 ve(3,3)机制打造出了一个正循环，也是理想中的飞轮：
, _# h7 y+ ~- F1 q通过贿赂带来更高的奖励，助于池子获得更多的流动性，达成冷启动-->拥有深度的流动性池子，可以降低滑点，吸引更多的交易者 --> 交易者多了，交易费奖励自然就高，加上贿赂的刺激，会吸引越来越多的 veVELO 持有者-->更多用户选择锁仓，就会保持稳定的流动性，不断将水位太高。
Velodrome 还计划在 2023 年，对 veVOLE（即 veNFT）有更深层次的利用，包括：veNFT的 可交易，可分割，可借贷等，让用户有更灵活的投资选择，也可能会用作新协议的收入来源。
