

过去的十几年,大饼价格在每次减半后都大幅上涨,尽管都是发生在减半结束后的好几个月。每一个减半周期,都会有关于减半预期是否已经体现在价格上的争论--毕竟减半是一个众所周知的事情。

我们的主要论点是, 随着市场参与者敏锐地意识到大饼的绝对数字稀缺性,减半会成为大饼的需求驱动事件,这将引发一个快速的升值阶段。这个假设与市场主流叙事有些不同,即供应驱动的事件促使价格呈指数增长,因为矿工消耗相同数量的能源赚取更少的大饼,因此对市场的抛压会减小。让我们深入挖掘……当我们仔细查看数据时,我们可以看到供应冲击通常已经存在——如果你愿意的话,HODL 大军已经站稳脚跟。在边际上,进入市场的供应量减少确实对每日市场清算率产生重大影响,但价格上涨是由于需求驱动的现象,这种现象打击了矿工的挖卖提,在熊市中拿住币的人,不愿意放弃他们的大饼,直到价格出现数量级的飞升。








也许以前的市场周期最令人印象深刻的是,从周期低点到减半,以及从减半到周期高点,市场的时间是那么相似。周期与周期之间的对称性是相当显著的。

矿工收益
在大饼生态系统中,减半对矿工的影响可能最大,他们将看到区块奖励收入再次减少 50%,竞争激烈。就大饼而言,矿工每边际哈希单位的收入继续下降,随后的每一次减半都会将这一数额再降低 50%。每次减半后,矿工将看到来自链上交易手续费份额的增加。

最后的话
尽管在每个周期之后减半的影响都有所减弱,但即将到来的事件将会再次拷问市场,特别是对那些觉得资产敞口不足的人来说。由于大饼运行方式根据其最初设计的代码运作, 大约总量 92% 的大饼其实已经在流通了,即将到来的减半事件,只会强化它“非法币特征”的叙述,大饼独特的稀缺性将有机会更加鲜明地被体现出来。