CoW Swap 发图直指其 Intent Based Trading 先驱的地位。那么，CoW Swap 到底是什么？与 UniswapX 有什么区别？同走聚合器的 solver model 路线，为何市场声音指控 UniswapX “抄袭“ CoW Swap 而不是 1inch fusion。
我们从诞生背景，到机制解读、数据表现，再到与 UniswapX 和 1inch fusion 的 9 个产品差异，以庖丁解”牛”的精神，一起探究下 CoW Swap 究竟是什么，怎么样，并回答“抄袭”风波。
Defi 用户的“小偷”：MEV 攻击
DeFi 用户一直是 MEV（Maximal Extractable Value）攻击的受害者，比如抢跑（front-running）、尾随（back-running）和三明治攻击（sandwich attack）。CoW Swap 协议提供了 MEV 保护，力求减少用户的 MEV 损失。展开之前，让我们简单了解一下 MEV 攻击是什么。
试想这一情景：等待，你终于得到了理想的交易机会！打开 Uniswap，随着 Pending 结束，你发现钱包收到的代币比 UI 上的报价少了许多。打开区块浏览器，有人在你买入前将价格拉高到你设定的最大滑点，并在你之后迅速卖出，你被赚走了差价。没错，你遭受了 MEV 攻击。
MEV 攻击发生是由于提交交易到上链的“异步”，以及 AMM 处理交易的设计方式。当用户在以太坊上提交交易时，它不会立即添加到下一个区块。相反，它首先进入“内存池”，这是所有待处理事务的集合。然后，验证者从内存池中提取交易，并在构建时将它们添加到下一个区块中。由于内存池公开，搜索者有机会向验证者支付费用以特定方式订购交易，交易就会被 AMM 以特定的顺序执行，进而从用户手中提取价值。
图源：CoW Swap Docs黑森林的引路人：CoW Swap 的 MEV 保护
Better than the best price. —— CoW SwapCoW Swap 的名字好像跟“牛”（Cow）有关，但这里的 CoW 指的是“需求巧合”（CoW, Coincidence of Wants），指的是一种特殊的交易匹配的方式。具体来说，“需求匹配”是一种经济现象，“两个人同时持有对方需要的东西，双方可以直接交易，无需货币作为媒介“。
在 CoW Swap 协议中，用户不需要发送一个 transaction 来提交一个交易，而是需要用户发送一个带有截至日期的签名订单（或者说，交易意图）。该订单指定他们愿意在特定时间段内在交易中获得的最小输出。用户并不在乎也并不需要在乎它是在哪执行的以及如何被执行的。接着，在链下签名的订单会被交给求解者（solver），他们竞相在订单生效前最大化订单的剩余价值。位首的 Solver 将获得执行这批订单权利。这也意味着，执行这批订单所需的 Gas 由 solver 承担，用户在交易失败的情况下（譬如没有在截止时间前找到路径满足承诺的价格），无需支付 Gas。
CoW Swap 的 MEV 保护具体可以总结为以下三点：
1、批次拍卖（Batch Auctions）
当两个（或多个）交易者相互交换加密货币而不必使用链上流动性时，就会发生“需求巧合”。CoW 的发生让订单打包在一同一批次可以实现效率提升。具体体现在：省去链上成本如 LP fee，Gas fee，链下 P2P 的方式还能避免滑点产生和链上可能发生的 MEV 攻击。
CoW Swap 的技术负责人，Felix 表示：由于 DeFi 领域各种代币的“寒武纪爆炸”，市场流动性高度分散。为了在各种各样的代币对之间创造流动性，做市商需要“介入并提供流动性”。如果能在每个区块中找到需求巧合，就可以在无需做市商的情况下重新汇总分散的流动性空间。
2、链下求解由于第三方代替用户处理交易订单，隐藏了内存池的可见性，MEV 的所有风险均由第三方承担。如果第三方更好的执行路径，将以更好的价格完成订单，否则按照签署的限价执行。所有管理交易的风险和复杂性，由专业求解器处理。
用户只需要表达“交易意图”，无需在乎执行过程。对于不知道如何“提升”自己在公共内存池中优先级的不成熟的用户，受到了 CoW Swap 机制的保护。不必担心身处在“黑暗森林”中。
CoW Swap 的机制颇为新颖，在 Intent 概念提出之前，就暗自大致符合了 Intent 概念下对 DEX 的要求，各路研报亦对该架构高度评价。但很明显，CoW Swap 并不是名流，提起聚合器更多人想到的是 1inch 等。原因几何？我们总结了 CoW Swap 的一些缺点：1、不适于不活跃的币种
理论上，该机制能给用户呈现更好的价格，但是也可能导致用户的损失。对于交易活跃的代币，订单大概率可以在批次中找到“需求巧合”优化价格。但是，对于不活跃的代币来说，流动性往往较差，价格可以非常快速地波动，这对于 CoW Swap 较慢处理过程可能是不利的。
2、不支持所有代币
CoW Swap 目前并不支持所有代币的交换，只支持符合 ERC-20 标准的代币。而且，有些代币虽然实现了典型的 ERC20 接口，但在调用传输和传输从方法时，接收方将获得的实际金额将小于指定的发送量。这会导致 CoW Swap 的结算逻辑出现问题，如 $Unibot 就不支持在 CoW Swap 交易。不过，根据其团队的说法，支持的代币会很快逐步扩大。
透过数据看本质：细窥 CoW Swap 的市场表现理想总是很丰满，但现实骨干。透过数据才能对 CoW Swap 的市场表现一探究竟。结合 CoW Swap 的优势特点，我们将从抗 MEV 性能、交易量、市场份额等角度探究 CoW Swap 的市场表现。
1、抗 MEV 性能
对比在 Uniswap 和 Curve 上发生的三明治攻击，通过 CoW Swap 路由受到攻击的交易数量大大减少；对比 1inch 和 matcha，CoW Swap 在 2022 年有最少的三明治攻击次数和最低的交易量比例。
来自链上 MEV 分析团队 @EigenPhi 的研究报告。2、交易量与市场份额
聚合器赛道横向对比。CoW Swap 交易量排名第四，平均交易规模排名第五。其中，1inch 均位榜首。
数据来源：https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators聚合器市场份额横向对比。1inch 基于广大的用户数量占主导地位，市场份额约为 70%，CoW Swap 次之，市场份额约为 10%，其后是0xAPI，Match，Paraswap。CoW Swap 的市场份额呈增长趋势。
数据来源：https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregatorsCoW Swap 每月交易量表现波动较大，截止 9 月 1 日，总交易量达到 $27.4B。
数据来源：https://dune.com/cowprotocol/cowswap3、DAO 选择
1/3 的 DAO 的交易量都在 CoW Swap 上发生。因为 DAO 时常需要大额的，抗 MEV 的交易，能满足 DAO 的特殊订单需求的平台，如限价单和 TWAP、Milkman ( 7 月 10 号，Milkman 被 AAVEDAO 使用，用于监控将 326.88 wETH 和 $1,397,184 的 $BAL 换作 B-80BAL-20WETH 的滑点）。该比例仍在增长，8 月份，CoW Swap 甚至占到了一半以上（54%）。
数据来源：https://dune.com/queries/2338370/38283964、Balancer 提供激励
Balancer 3 月 24 日发布 [BIP-295] 提案为 CoW Swap 的 solvers 提供 ~50-75% 的费用折扣。该提案旨在允许其流动性提供者不受 LVR（Loss Versus Rebalancing）的影响，LVR 是流动性提供者在与套利者交易时所遭受的一种 MEV 形式。Balancer 的流动性提供者愿意提供折扣，是因为 CoW Swap 的订单是无毒的，让利以免失去与套利者进行交易的手续费。CoW Swap 路由 Balancer 的交易量排名第三，仅次于 Uniswap 与 Curve。
数据来源：https://dune.com/sixdegree/dex-aggregators-comparision“抄袭”风波
”CoW Swap is the first DEX Aggregator offering some protection against MEV“—— CoW Swap About
CoW Swap 的前身 Gnosis Protocol V1 于 2020 年推出。它是第一个通过批量拍卖提供环形交易的 DEX。UniswapX 和 1inch fusion 采取了与 CoW Swap 相同的架构，但决定使用荷兰式拍卖而不是批量拍卖：签名 Order —— 将交易创建外包给第三方 —— （竞争激励第三方返还 MEV 给用户）。UniswapX 推出时，指控其抄袭 CoW Swap 的声音不绝于耳。1inch 推出时就被戏称为 CoW Swap 的魔改版。今天就来探讨一下三者的区别，总结为九个方面。
1、第三方命名
- CoW Swap：solver
- UniswapX：filler
- 1inch fusion：resolver
